Las perspectivas económicas de China

La economía china ha experimentado un notable ascenso en las últimas décadas, convirtiéndose en la segunda más grande del mundo. Sin embargo, ese progreso se ha estancado en los últimos años. Medida a tasas de cambio de mercado, la economía de China alcanzó su punto máximo en un 75% del tamaño de la economía de EE.UU. en 2021; el año pasado, esa cifra cayó al 65% debido a un yuan más débil y a la débil economía china. El camino a seguir parece incierto; las tensiones con Occidente, la disminución de la población, la falta de reformas orientadas al mercado y un sector inmobiliario en descenso amenazan con desviar el progreso económico de China.

La economía está actualmente apagada:

Los datos económicos de China han sido poco brillantes recientemente. El crecimiento del PIB se desaceleró al 4.9% año con año en el tercer trimestre y no alcanzó las expectativas del mercado en el cuarto trimestre a pesar de repuntar debido a un efecto base más favorable. El sector de exportaciones ha tenido un rendimiento inferior al de otras economías del este de Asia a pesar de volver al crecimiento en noviembre y diciembre. Además, los indicadores inmobiliarios para la economía de China se mantuvieron profundamente negativos en la segunda mitad de 2023, a pesar de múltiples medidas de flexibilización a nivel local y nacional, incluyendo recortes en las tasas de hipotecas y proporciones de depósitos.

Desaceleración del crecimiento del PIB por delante:

Se proyecta que el crecimiento económico de China en 2024 sea uno de los más lentos en décadas. Los probables recortes adicionales de tasas solo compensarán parcialmente el impacto de las restricciones comerciales y tecnológicas occidentales, un sector inmobiliario todavía suave, el deterioro demográfico y la incertidumbre regulatoria. Mirando más allá de 2024, nuestro Consenso es que la economía continuará desacelerándose durante la década de 2020, ya que una población en declive ejerce un arrastre creciente en la actividad. Además, la falta de reformas pro-mercado y restricciones comerciales y tecnológicas occidentales obstaculizarán el crecimiento de la productividad de China.

Fortalecimiento del yuan chino:

Tras el debilitamiento de la moneda en 2023, se prevé que el CNY se aprecie desde los niveles actuales en adelante, debido a una diferencia de tasas de interés más estrecha con EE.UU. Mientras que se espera que el Banco Popular de China recorte las tasas por delante, se pronostica que la Reserva Federal de EE.UU. reduzca sus tasas de interés mucho más, apoyando al yuan. Sin embargo, la moneda permanecerá más débil que los niveles alcanzados durante mediados de la década de 2010, un momento de optimismo máximo sobre el futuro económico de China. Las preocupaciones persistentes entre los inversores sobre la dirección de la política económica del país y las restricciones comerciales y tecnológicas occidentales reprimirán el valor del yuan.

Opiniones de nuestros panelistas:

Sobre la desaceleración de China, analistas de Goldman Sachs dijeron:

“Mientras la economía de China se tambalea, los inversores se preguntan si el país podría repetir la experiencia de Japón en la década de 1990. […] Aunque el deterioro demográfico, un exceso de deuda y una burbuja de activos que estalla fueron todos ingredientes importantes para la malaise de Japón a principios de siglo, un contribuyente clave a su japonización fue un cambio fundamental en las expectativas de crecimiento a largo plazo […] las expectativas de crecimiento en China, que también enfrenta un deterioro demográfico, un exceso de deuda y un mercado inmobiliario en deflación, muestran signos de una deriva a la baja, pero hay formas en que los responsables de políticas pueden evitar un colapso al estilo japonés.”

Sobre las perspectivas a corto plazo para la economía de China, analistas de Nomura dijeron:

“Aún podría haber otra caída económica en la primavera de 2024 debido a un sector inmobiliario en deterioro, con la entrega retrasada de numerosas viviendas, la desaparición de la demanda reprimida, una demanda externa más débil, una desaceleración tras el fervor de inversión en sectores ‘verdes’ y tensiones geopolíticas duraderas. Dicho esto, albergamos la esperanza de que, para la primavera de 2024, […] el dolor de otra caída económica finalmente convenza a Pekín de identificar los verdaderos puntos de dolor, implementar medidas verdaderamente efectivas para ayudar a entregar viviendas pre-vendidas, limpiar los desórdenes financieros de los gobiernos locales e incrementar el gasto fiscal en los lugares correctos.”

Nuestro último informe económico ofrece aún más información sobre las perspectivas del PIB chino, la inflación, la política monetaria y los tipos de cambio, incluyendo nuestras Previsiones de Consenso y desgloses de panelistas para 2024 y 2025.