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¿Cuál ha sido la causa? Del miércoles 31 de julio al lunes 5 de agosto, el S&P 500 -el principal índice bursátil estadounidense- cayó alrededor de un 6%. La venta se vio impulsada por un informe de empleo de julio más débil de lo esperado, que mostró una caída de las ganancias salariales y un aumento del desempleo. Esto se sumó a otras señales de alarma, como el aumento de la morosidad en los préstamos para automóviles y las tarjetas de crédito, avivando el temor a una ralentización -e incluso una recesión abierta- en Estados Unidos.

¿Se dirige la economía estadounidense hacia una recesión? Nuestro consenso actual es que el crecimiento de la actividad económica estadounidense se ralentizará respecto al nivel del segundo trimestre en el segundo semestre de este año, pero nuestros panelistas no ven a Estados Unidos en recesión en ese periodo. De los 30 panelistas que encuestamos, sólo dos ven una contracción en la actualidad. El crecimiento debería tener una base amplia: El gasto privado, el gasto público, la inversión fija y las exportaciones aumentarán entre julio y diciembre. Además, se prevé que Estados Unidos sea el país del G7 con mejores resultados económicos en 2024 y 2025.

Principales riesgos a la baja: Aunque la economía estadounidense debería evitar una recesión, numerosos riesgos podrían hacer que no cumpliera las expectativas. Una escalada de los conflictos en Oriente Medio y Europa podría elevar los precios de la energía y los productos agrícolas, obligando a la Reserva Federal a mantener los tipos de interés más altos durante más tiempo. Una caída mucho mayor de los mercados bursátiles estadounidenses -quizá vinculada a un moderado optimismo sobre el potencial de la IA- reduciría la riqueza de los hogares y podría traducirse en una reducción del gasto privado, sobre todo teniendo en cuenta que la mayor parte de la población estadounidense está invertida en acciones. Si Trump llega a la presidencia, las grandes subidas de aranceles y la represión de la inmigración aumentarán los precios y obstaculizarán a las empresas. Y cualquier implicación directa de EE.UU. en conflictos en el extranjero -como en el caso de una hipotética invasión china de Taiwán- podría provocar un desplome de la confianza económica.

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Visión de nuestra red de analistas

En cuanto a los últimos datos del mercado laboral, los analistas de Nomura señalaron:

“Más allá del fallo en los titulares sobre las nóminas no agrícolas y la tasa de desempleo, hubo señales preocupantes de pérdidas de empleo en la encuesta de hogares. Los datos de flujos brutos indicaron un fuerte aumento del porcentaje de trabajadores que se quedaron sin empleo este mes. También aumentó el desempleo de corta duración (<5 semanas). El aumento de las pérdidas de empleo suele coincidir con el inicio de las recesiones del mercado laboral. Hasta julio, el aumento de la tasa de desempleo se debió principalmente a la ralentización de la contratación y al aumento de la tasa de actividad, en consonancia con una cierta normalización del recalentado mercado laboral de 2021-22. La pérdida de puestos de trabajo es un factor más alarmante. Las pérdidas de empleo son un motor más alarmante de la debilidad, lo que aumentó las preocupaciones de recesión en los mercados financieros.”

James Knightley, de ING, comentó las perspectivas de la política monetaria:

“Llevamos mucho tiempo en el bando que espera que la Fed sea más receptiva a un enfriamiento de la economía, lo que resultaría en más recortes de tipos de los que tanto la Fed como el mercado estaban anticipando. Por ahora mantenemos nuestra previsión de tres recortes de 25 puntos básicos para este año, pero los riesgos parecen inclinarse cada vez más hacia una acción más agresiva, sospechamos que especialmente a principios de 2025”.

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