Más de dos años después de la guerra, ¿cómo va la economía ucraniana?

La mayoría de los indicadores económicos son pesimistas:

A finales de 2023, la economía seguía siendo un 25% menor que antes de que comenzara la guerra con Rusia a principios de 2022, a pesar de un repunte el año pasado. La destrucción por parte de Rusia de cerca de la mitad de la capacidad de generación de energía de Ucrania, el conflicto militar en el este del país, la movilización de tropas y la migración masiva -la población ha disminuido en unos seis millones con respecto a los niveles anteriores a la guerra- están conspirando para limitar la actividad económica. Las exportaciones de bienes y servicios disminuyeron por cuarto año consecutivo en 2023, el déficit fiscal es de dos dígitos y la relación deuda pública/PIB se ha duplicado debido a la guerra.

Algunos rayos de esperanza:

Desde un punto de vista más positivo, Kiev ha conseguido redirigir sus exportaciones de mercancías a través de una nueva ruta marítima costera, tras el fracaso el año pasado de la Iniciativa del Grano del Mar Negro, negociada por la ONU; las exportaciones crecieron dos dígitos en términos anuales en abril y mayo de este año. La aprobación en abril de un importante paquete de ayuda estadounidense debería permitir al ejército evitar perder demasiado territorio en favor de Rusia. Y la inflación se ha reducido a un solo dígito, lo que refuerza el poder adquisitivo.

Todas las miradas puestas en la reestructuración de la deuda y las elecciones estadounidenses:

El acuerdo de congelación de los pagos de la deuda ucraniana expira el mes que viene. El gobierno está intentando reestructurar más de 20.000 millones de dólares de deuda con sus acreedores para evitar entrar formalmente en suspensión de pagos. El acuerdo podría ser crucial: Cuanto mayores sean las pérdidas que Ucrania consiga que acepten los tenedores de bonos, más dinero liberará para impulsar la economía y defenderse militarmente. Pero si el país incumple, esto limitaría el acceso del gobierno a los mercados de capitales y dañaría su capacidad de hacer la guerra a largo plazo. Luego están las elecciones estadounidenses: Una victoria de Trump podría acelerar el fin de la guerra, si Estados Unidos recorta la ayuda militar ucraniana y empuja a Ucrania a la mesa de negociaciones como resultado.

Nuestras previsiones económicas:

El Consenso entre nuestros analistas es que la economía ucraniana se mantenga por debajo de su nivel de preguerra hasta 2028: No se espera que la población vuelva a los niveles de antes de la guerra, y es probable que la guerra se recrudezca o termine con Ucrania perdiendo territorio, lo que reduciría la capacidad productiva. Al mismo tiempo, la situación fiscal seguirá siendo extremadamente difícil debido a las elevadas facturas de reconstrucción y defensa; los analistas prevén que el déficit presupuestario se reduzca del 19% del PIB este año a un todavía excesivo 6% en 2028, lo que requerirá un apoyo internacional prolongado.

Opinión de nuestra red de analistas

Sobre las implicaciones de una victoria de Trump, los analistas de EIU dijeron:

“Bajo el mandato de Trump, esperaríamos un esfuerzo temprano y bastante concertado para entablar negociaciones entre Ucrania y Rusia. […] si surgiera un compromiso, probablemente favorecería a Rusia, formalizando muy probablemente la pérdida existente de alrededor de una quinta parte del territorio de Ucrania. Existe un riesgo moderado de que la ayuda estadounidense se retire completamente o se retrase de forma masiva bajo el mandato de Trump. En este escenario, Rusia podría obtener importantes ganancias territoriales.”

Los analistas del FMI comentaron los últimos acontecimientos:

“La hábil formulación de políticas respaldada por la financiación externa ha ayudado a mantener la estabilidad macroeconómica y financiera a pesar de las difíciles circunstancias, y las autoridades siguen avanzando en importantes reformas estructurales. Los resultados de crecimiento mejores de lo previsto en 2023 y en el primer trimestre de 2024 demuestran la resistencia de la economía. La aprobación por parte de Estados Unidos del paquete de apoyo financiero y militar de 61.000 millones de dólares, y por parte del Consejo Europeo del Mecanismo para Ucrania de 50.000 millones de euros y su Plan subyacente para Ucrania son acontecimientos positivos tras un difícil período de tensiones de liquidez a principios de 2024.”

Nuestro último análisis

La economía israelí se mantuvo en mayo por debajo de los niveles anteriores a la guerra.

El sector manufacturero estadounidense mejoró en junio.