Nuestras previsiones de consenso sugieren que Novo Nordisk seguirá impulsando el crecimiento del PIB de Dinamarca

Los mejores resultados de Escandinavia

Nuestros panelistas consideran que el crecimiento del PIB de Dinamarca será el más alto de Escandinavia este año y el próximo, después de un rendimiento superior al de la región en 2023. Y Novo Nordisk, el gigante farmacéutico danés con una capitalización bursátil mayor que el PIB de Dinamarca, desempeña un papel importante en estas halagüeñas previsiones. La empresa está detrás de los superventas Ozempic y Wegovy, que combaten la diabetes y la obesidad, respectivamente. Las crecientes ventas de estos fármacos hicieron que los beneficios de Novo Nordisk aumentaran a la mitad el año pasado, y potencialmente a una cuarta parte en 2024.

El factor Novo

El aumento de las ventas de medicamentos hizo que las exportaciones de Dinamarca crecieran un enorme 13,4% interanual en 2023, y nuestros panelistas prevén un aumento adicional del 7,4% para 2024. Pero Novo Nordisk no sólo se beneficia del sector exterior: La empresa también está gastando miles de millones de euros para ampliar su capacidad de fabricación dentro de Dinamarca, y sus crecientes pagos del impuesto de sociedades están ayudando a financiar las prioridades de gasto público, desde la defensa hasta la transición ecológica. La empresa pagó cerca de 3.000 millones de euros en impuestos el año pasado, más del doble que hace cuatro años. Para poner realmente en perspectiva la importancia de Novo Nordisk para la economía, considérese que el crecimiento del PIB de Dinamarca, del 1,9% el año pasado, habría sido prácticamente nulo sin la enorme contribución de la empresa.

El peligro de la dependencia excesiva

A principios del siglo XXI, el gigante de las telecomunicaciones Nokia dominaba el panorama económico local de Finlandia y estaba a la vanguardia del mercado de la telefonía móvil. Pero la empresa se quedó atrás tecnológicamente a finales de la década de 2000 y tuvo que despedir a miles de empleados finlandeses. El declive de la empresa contribuyó a la mitad de la caída del PIB finlandés en 2009. Es un cuento con moraleja que guarda cierto parecido con la situación actual de Dinamarca. Al igual que Nokia, Novo Nordisk depende de un reducido conjunto de productos para generar ingresos. Y al igual que Nokia -cuya bestia negra era Apple y el iPhone-, Novo Nordisk tiene cada vez más rivales: la estadounidense Eli Lilly ya vende su propio medicamento contra la obesidad, y muchas otras empresas farmacéuticas compiten por hacerse con una parte del mercado.

Teniendo esto en cuenta, el gobierno danés haría bien en utilizar los beneficios económicos del ascenso de Novo Nordisk para construir un ecosistema farmacéutico más amplio e impulsar otros sectores económicos. Si se limita a embolsarse los beneficios, es posible que la recuperación económica no dure mucho.

Opiniones de nuestra red de analistas

Los analistas de Goldman Sachs comentaron las perspectivas de Novo Nordisk:

«Aunque un mercado tan grande ha atraído muchas inversiones en I+D y una competencia potencial, creemos que los activos de Novo en el mercado y la cartera de productos en fase de desarrollo sitúan a la empresa en posición de mantener su liderazgo en obesidad. En particular, las grandes inversiones en capacidad de fabricación, así como los datos de ensayos clínicos (SELECT) que sugieren que la pérdida de peso con Wegovy puede reducir el riesgo de eventos cardiovasculares (CV), que siguen siendo la primera causa de muerte en todo el mundo, dan a Novo una ventaja competitiva clave, en nuestra opinión. Más allá de la obesidad, Novo sigue innovando en sus áreas principales (diabetes y enfermedades raras), al tiempo que se ramifica en áreas adyacentes, diversificando la plataforma y aumentando las oportunidades de crecimiento a largo plazo.»

En cuanto a la situación real de la economía, los analistas de Danske Bank señalan:

«Al igual que otros países europeos, Dinamarca se encuentra esencialmente en un estado de estancamiento económico, con la única salvedad de que el crecimiento del gigante farmacéutico Novo Nordisk está impulsando al alza los niveles generales de actividad, mientras que gran parte del resto de la industria y la construcción de viviendas se han contraído. Esperamos un retorno gradual a un crecimiento de base más amplia en el transcurso de 2024 y 2025, ayudado por los recortes de los tipos de interés y el aumento del consumo privado.»