Perspectivas económicas mundiales para 2025

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Son muchos los riesgos e incógnitas que se perfilan en el horizonte para el próximo año, pero nuestras Previsiones de Consenso ayudan a despejar esa incertidumbre. En este artículo, analizamos las principales previsiones de nuestros panelistas para 2025 en relación con una serie de países, indicadores y materias primas.

Predicciones del PIB para 2025

Nuestro Consensus es que el crecimiento mundial se ralentice hasta el 2,8% en 2025, frente al 2,9% de 2024. Esta sería la peor lectura desde 2020, en plena pandemia mundial. La ralentización de la economía mundial se deberá principalmente a una expansión más lenta de EE.UU. y China, que juntos representan alrededor de la mitad de la producción mundial a los precios actuales del dólar. La economía china se verá perjudicada por el actual declive inmobiliario, la disminución de la población y la mano de obra, el aumento de las restricciones comerciales y tecnológicas de Occidente, la falta de reformas sustanciales para impulsar el sector privado y el gasto de los consumidores, y las tensas finanzas públicas. Por su parte, es probable que EE.UU. experimente una ralentización del crecimiento superior a la tendencia de este año, debido a la desaceleración del mercado laboral y al efecto retardado de las anteriores subidas de tipos, pero debería seguir siendo el país más dinámico del G7, con una expansión del 1,7%.

En cuanto a las principales economías en desarrollo, nuestros panelistas prevén una desaceleración de las tasas de crecimiento de Brasil, Rusia y la India para el próximo año. En Brasil, se prevé un descenso tanto de la demanda interna como de las exportaciones, mientras que el impulso dado por la guerra al gasto público y a la inversión en Rusia probablemente se desvanezca en cierta medida el año próximo. Por otra parte, a pesar de que en India se ralentizará, seguirá siendo una de las economías asiáticas de mayor crecimiento (con una previsión de crecimiento del PIB del 6,6%), gracias a una demografía favorable, al gasto público en capital y a la inversión extranjera en el sector manufacturero.

En cambio, la mayoría de las demás sectores de la economía mundial deberían acelerar su ritmo de crecimiento. El Consenso prevé que África, la ASEAN, la zona del euro, América Latina y Oriente Medio ganen impulso en 2025 con respecto a 2024, gracias al descenso de la inflación y los tipos de interés. En el caso de Oriente Medio, el impulso también vendrá de la reducción de las restricciones a la producción de petróleo de la OPEP+, que han obstaculizado el sector petrolero de la región este año.

En cuanto a China, los analistas de Nomura afirman:
«Los nuevos vientos en contra incluyen la caída en picado de la financiación en acciones, los esfuerzos del PBoC por elevar los rendimientos de los bonos, el fortalecimiento de la recaudación de impuestos, el aumento de las sanciones, la subida de los precios de los servicios públicos y la represión salarial en el sector financiero. Los vientos en contra en curso incluyen la contracción del sector inmobiliario, la disminución de la demanda de consumo reprimida después de la crisis de Copenhague y el enfriamiento del frenesí inversor en baterías de iones de litio, energía solar y vehículos eléctricos».

En cuanto a EE.UU., los analistas de EIU afirman:
«El gasto de los consumidores se debilitará frente a los niveles recientes, pero seguirá respaldado por un mercado laboral sólido en general, aumentos salariales reales y un nivel moderado de endeudamiento de los hogares, la mayor parte del cual está garantizado por avales como viviendas. Esperamos que el crecimiento económico sea sedentario en lo que queda de 2024 y en 2025, pero que la economía evite una recesión técnica.»

Previsiones de inflación para 2025

Nuestro Consensus prevé que la inflación mundial descienda hasta el 3,5% de media el próximo año desde el 5,3% de 2024, menos de la mitad del máximo de 2022. Sin embargo, la inflación seguirá estando por encima del nivel que prevaleció durante la década de 2010, apuntalada por la apertura generalmente reducida de los países al libre comercio y la preferencia por establecer cadenas de suministro seguras frente a las de menor coste.

Por regiones, el África subsahariana, América Latina y Europa del Este tendrán con diferencia las tasas de inflación más elevadas, debido al debilitamiento de sus monedas y a la inestabilidad sociopolítica. Por el contrario, Asia y el G7 registrarán conjuntamente las tasas más bajas. En el caso de Asia, esto se deberá en gran medida a la enorme capacidad manufacturera de la región y a la caída de la demanda en China; en el G7, al débil crecimiento económico.

Tendencias en las políticas monetarias para el próximo año

Los panelistas esperan que Asia sin Japón experimente el descenso más leve del tipo de interés oficial a finales del próximo año. Esto se debe en gran medida a que la política monetaria se endureció menos drásticamente en 2022-23, lo que significa que hay menos margen para la flexibilización monetaria por parte de los bancos centrales. Se prevé que los tipos de interés de las economías del G7 bajen unos 100 puntos básicos el año que viene, pero que sigan cerrando 2025 cerca del 3%, el triple de los niveles anteriores a la pandemia. En el otro extremo del espectro se encuentran Europa del Este y Oriente Medio y Norte de África (MENA); los descensos previstos para estas regiones se deberán en gran medida a la fuerte caída de los tipos de interés en Egipto, Rusia y Turquía.

En cuanto a la postura monetaria de la Reserva Federal, los analistas de Goldman Sachs señalaron:
«La mayor urgencia sugerida por el recorte de 50 puntos básicos [de septiembre] y la aceleración del ritmo de recortes que la mayoría de los participantes [de la Fed] preveían para 2025 hacen que, en nuestra opinión, el camino más probable sea una serie más larga de recortes consecutivos. Por lo tanto, hemos revisado nuestra previsión de la Fed para acelerar el ritmo de recortes el próximo año y ahora esperamos una serie más larga de recortes consecutivos de 25 pb desde noviembre de 2024 hasta junio de 2025, cuando el tipo de los fondos alcanzaría nuestra previsión de tipo terminal de 3,25-3,5%.»

Nuestras principales predicciones sobre materias primas para 2025

Metales preciosos: Nuestro Consensus es que los precios de los metales preciosos experimentarán la mayor subida de precios de los cuatro grupos de materias primas en 2025 de media frente a 2024. La elevada demanda de refugio, la bajada de los tipos de interés y el aumento de la demanda de joyas en los mercados emergentes beneficiarán a los metales preciosos en general. Además, el creciente uso de la plata en los sectores de la energía solar y los vehículos eléctricos debería impulsar los precios de la plata, mientras que el platino se beneficiará de un mayor déficit de oferta. Dicho esto, se prevé que los precios de los metales preciosos retrocedan ligeramente desde su precio al contado de finales de septiembre a finales del próximo año, a medida que disminuya la preocupación mundial por la inflación y la recesión.

Metales básicos: Los precios de los metales básicos deberían experimentar una pequeña mejora el año que viene frente a la media de este año, probablemente debido a la transición hacia la energía verde. La mayoría de los metales básicos son elementos fundamentales en las tecnologías de energías renovables, como los paneles solares, las turbinas eólicas, las centrales hidroeléctricas y geotérmicas y las baterías, especialmente en el sector del automóvil. Dicho esto, la ralentización prevista en EE.UU. y China -consumidores clave de metales básicos- limitará la mejora.

Energía: Los panelistas consideran que los precios de la energía bajarán de media el año que viene en comparación con este año. Es probable que el crecimiento de la demanda de combustibles fósiles disminuya a medida que continúe el cambio hacia la energía verde. Además, se espera que la OPEP+ empiece a aumentar la producción de petróleo a partir de diciembre, lo que mantendrá a raya los precios del petróleo crudo y sus derivados. Dicho esto, se prevé que los precios se recuperen a finales de 2025 de sus mínimos de finales de septiembre.

Agricultura: Se prevé que los precios agrícolas registren la mayor caída media en 2025 frente a 2024. Es probable que el fin del fenómeno meteorológico de El Niño tenga algo que ver, ya que debería favorecer la mejora de las condiciones de crecimiento de los cultivos en los mercados emergentes. Se prevé que los precios del café y el cacao caigan de forma considerable; los precios de ambas materias primas subieron este año debido a las perturbaciones meteorológicas.

En cuanto a los precios del petróleo, los analistas de ING afirman:
«El debilitamiento de la demanda china nos ha llevado a revisar a la baja nuestras previsiones para el Brent para lo que queda de año. Ahora esperamos que el Brent ICE alcance una media de 80 dólares por barril en el cuarto trimestre de este año, frente a nuestra previsión anterior de 84 dólares por barril. Además, nuestro balance arroja un superávit ligeramente mayor en 2025, lo que nos ha llevado a recortar nuestra previsión de Brent para 2025 de una media de 79 US$/bbl a 77 US$/bbl. Nuestro balance asume que la OPEP+ mantendrá su plan de deshacer los recortes voluntarios adicionales de la oferta».

En cuanto a los precios del oro, los analistas de Goldman Sachs dijeron:
«Goldman Sachs Research prevé que el precio alcance los 2.700 dólares a principios del próximo año, impulsado por los recortes de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal y las compras de oro por parte de los bancos centrales de los mercados emergentes. El metal podría recibir un impulso adicional si EE.UU. impone nuevas sanciones financieras o si aumenta la preocupación por la carga de la deuda estadounidense.»

Riesgos y desafíos

Política estadounidense: Tanto Donald Trump como Kamala Harris tienen muchas posibilidades de hacerse con la presidencia de Estados Unidos en las elecciones de noviembre.
Una victoria de Harris probablemente mantendría el statu quo; la política económica nacional sería redistributiva, y la política exterior sería prudente, aunque con un probable aumento continuado de las restricciones a las empresas chinas. Existe un riesgo externo de disturbios civiles en Estados Unidos si Harris gana las elecciones pero Trump se niega a aceptar la derrota. Estos disturbios podrían ser violentos, dados los altos niveles de posesión de armas y una sociedad extremadamente dividida; tal resultado podría pesar sobre el gasto privado, la inversión y el dólar.
Por el contrario, Trump podría imponer grandes tarifas a las importaciones y tomar medidas drásticas contra la inmigración, al tiempo que recorta los impuestos. El resultado sería una mayor inflación en Estados Unidos y en el extranjero, con tipos de interés más altos durante más tiempo. El efecto neto sobre el PIB estadounidense dependería de si el impacto positivo de la bajada de impuestos compensa el impacto negativo de tarifas más altas y una menor migración. El impacto neto sobre el PIB mundial sería inequívocamente negativo debido a la reducción del comercio mundial.

Evolución de los conflictos mundiales: Hay tres áreas en particular a tener en cuenta para el próximo año: Oriente Medio, Ucrania y Taiwán. Por lo que respecta a Oriente Medio, si la actual guerra librada por Israel se extiende -por ejemplo, mediante una guerra total entre Irán e Israel-, el impacto se notaría principalmente en la región más próxima. Sin embargo, también impulsaría la inflación mundial: Esto se debe a que Oriente Medio es un productor clave de petróleo y a que grandes cantidades de petróleo y gas pasan por el estrecho de Ormuz, que podría quedar bloqueado en caso de conflicto. Por último, existe una posibilidad remota de que Estados Unidos y China se vean arrastrados al conflicto: el primero para defender a Israel y el segundo para respaldar a Irán. Tal resultado haría que el impacto económico del conflicto fuera exponencialmente mayor.

En cuanto a Ucrania, una victoria de Kamala Harris probablemente garantizaría un flujo continuo de ayuda estadounidense, lo que a su vez podría hacer que la guerra entre Rusia y Ucrania se prolongara. Sin embargo, si Donald Trump llega al poder, podría impulsar una rápida resolución del conflicto amenazando con cortar el apoyo financiero estadounidense a Ucrania. Además, una expansión del conflicto más allá de Rusia y Ucrania es un riesgo de baja probabilidad y alto impacto; tal escalada sería más probable si Trump se aleja de la alianza militar de la OTAN.
En tercer lugar, existe una posibilidad remota de una invasión china a Taiwán el próximo año, con consecuencias potencialmente catastróficas para la economía mundial.

La Niña: El fenómeno meteorológico de El Niño terminó a principios de este año. En los próximos meses, el Servicio Meteorológico Nacional de Estados Unidos estima que hay más de un 70% de probabilidades de que aparezca el patrón meteorológico opuesto, La Niña. La Niña se caracteriza por temperaturas oceánicas inusualmente frías en el Pacífico ecuatorial. Actualmente se prevé que el patrón meteorológico sea débil, pero una La Niña fuerte podría provocar lluvias torrenciales en algunas zonas de América y Asia y sequía en otras, lo que elevaría los precios de los alimentos.

La economía china tambalea: La economía china se ve sacudida por múltiples vientos en contra y, según nuestros analistas, se ralentizará el año que viene. Una recesión inmobiliaria más profunda de lo previsto y los consiguientes efectos de contagio en los mercados financieros podrían hacer que la expansión fuera aún más lenta de lo esperado, lastrando el crecimiento del PIB mundial. Por otra parte, si la economía se deteriora aún más, podría animar al Gobierno a desencadenar un gran estímulo fiscal, además de las medidas monetarias y financieras anunciadas en septiembre, lo que sería positivo para el crecimiento.

Conclusión

En resumen, la economía mundial se verá reforzada el próximo año por una inflación y unos costes de endeudamiento más bajos. Pero lo que podría ser un plácido panorama para 2025 se ve empañado por una serie de riesgos geopolíticos que podrían aumentar el proteccionismo comercial, perturbar las cadenas de suministro, elevar los precios de las materias primas e incluso desencadenar un conflicto mundial. En tiempos de incertidumbre como los actuales, resulta cada vez más pertinente acceder a una serie de previsiones de distintos analistas en lugar de confiar en una sola cifra. En este sentido, nuestro Consensus Forecasts ofrecen una solución. Sin embargo, esperemos que los ciudadanos y las empresas de todo el mundo puedan beneficiarse de unas condiciones financieras mundiales más laxas, y que los peores riesgos enumerados anteriormente nunca lleguen a producirse.

 

Metodología y fuentes de datos
Nuestras previsiones de consenso se calculan tomando la media de las previsiones de nuestros analistas. Entre los analistas se encuentran bancos de inversión internacionales, agencias de calificación, los principales bancos nacionales, empresas de previsión y comité de expertos. Las previsiones son validadas en primer lugar por nuestro equipo interno de economistas y analistas de datos para garantizar la máxima calidad y fiabilidad. Más información sobre el Consensus Forecast aquí. Nuestros datos históricos proceden del proveedor de datos Macrobond.