Inflación global en 2025: Principales tendencias y proyecciones

Read in English

Tasas de inflación actuales y tendencias en 2025

La inflación mundial alcanzó un máximo cercano al 9% a finales de 2022 debido a una combinación de cadenas de suministro atascadas y demanda reprimida a medida que las economías se reabrían tras la pandemia mundial. A finales de 2024, la inflación se había reducido aproximadamente a la mitad, por debajo del 5%, al normalizarse tanto las cadenas de suministro como la demanda de los consumidores. Dicho esto, las presiones sobre los precios están muy por encima de los niveles que prevalecieron durante la década de 2010. Esto se debe a una combinación de factores: Mayor proteccionismo comercial, sólido crecimiento salarial, bajo desempleo y política fiscal menos restrictiva.

El gráfico siguiente muestra la evolución de la inflación mundial en los últimos años:

Para 2025, el consenso entre nuestros panelistas es que la inflación se sitúe en promedio por debajo de la tasa de inflación de 2024, aunque la desaceleración será más suave que en 2024 frente a 2023. El descenso de los precios de los alimentos y la energía mantendrá los precios a raya el próximo año, aunque el aumento de las restricciones al comercio mundial impulsará la inflación.

En cuanto a los precios de la energía, los panelistas prevén que en 2025 los precios del petróleo, el carbón y el uranio sean, por término medio, más bajos que el año pasado. Es probable que la transición ecológica limite los precios del petróleo y el carbón, que además se verán lastrados por el aumento de la producción de los países no pertenecientes a la OPEP y las posibles subidas de producción de la OPEP. Por otra parte, los precios del uranio retrocederán tras un excelente 2024. Por el contrario, se prevé que suban los precios del gas en EE.UU. y Europa, con los de EE.UU. impulsados por el aumento de las exportaciones de GNL.

En cuanto a las regiones, se prevé que Asia registre la tasa de inflación más baja en 2025. Las presiones sobre los precios en Asia se verán frenadas por la enorme capacidad manufacturera de la región y la atonía de la demanda en China. Las economías del G7 registrarán la segunda tasa de inflación más baja, que debería ajustarse en líneas generales a los objetivos del 2,0% de sus bancos centrales. A continuación se situarán las economías de Oriente Medio y el Norte de África, donde las presiones sobre los precios se verán contenidas por la vinculación de las divisas de los países al USD y las cuantiosas subvenciones a los precios en las economías del Golfo. Las economías de América Latina y Europa del Este registrarán una inflación moderadamente elevada, ya que los considerables recortes de los tipos de interés estimularán el debilitamiento de la moneda. Por último, se prevé que el África subsahariana registre la tasa de inflación más alta de todas las regiones del mundo en 2025. La falta de una política monetaria independiente en algunos países, junto con la depreciación de las divisas y la mala gestión económica en algunas zonas, estimularán las presiones sobre los precios en el continente.

 

Principales factores que influirán en la inflación mundial en 2025

Restricciones comerciales

Desde que Donald Trump fue reelegido presidente de Estados Unidos en noviembre, los aranceles han estado en el punto de mira de muchos economistas y son el principal riesgo al alza para la inflación mundial en 2025. Antes de su victoria electoral, Trump había amenazado con imponer aranceles más elevados a todas las importaciones estadounidenses, de entre el 10% y el 20%, y aranceles de hasta el 60% a las importaciones procedentes de China. Desde las elecciones, ha amenazado con aplicar aranceles a Canadá, México y China en cuanto jure el cargo en enero.

Aquí hay dos incógnitas clave. La primera es hasta qué punto Trump elevará los aranceles, así como cuándo y sobre qué naciones. Algunas de las amenazas que ha proferido en las últimas semanas -como la imposición de un arancel general a Canadá, un socio clave- podrían ser simplemente tácticas de negociación diseñadas para obtener concesiones de otras naciones. La segunda incógnita es cómo tomarán represalias otros países; si otras naciones responden a los aranceles estadounidenses endureciendo agresivamente las restricciones comerciales, esto podría dar lugar a una espiral arancelaria que eleve notablemente la inflación mundial.

Otras grandes economías podrían seguir endureciendo sus restricciones a las importaciones de algunos productos chinos -como los vehículos eléctricos, las baterías o los paneles solares- para proteger las cadenas de suministro nacionales. En 2024, la UE y Canadá ya impusieron aranceles a los vehículos eléctricos chinos, por ejemplo.

La amenaza de mayores aranceles bajo el mandato de Trump ya ha llevado a nuestro panel estadounidense a mejorar sus previsiones de inflación para 2025:

Dicho esto, una ilustración de la incertidumbre provocada por la amenaza de los aranceles es la gran dispersión entre las previsiones de nuestros panelistas para la inflación media de 2025 en EE.UU. Las previsiones de los panelistas oscilan entre sólo el 1,8% y el 3,1%, como ilustra el gráfico siguiente:

Conflicto

Un conflicto total entre Israel e Irán es otro riesgo al alza para la inflación, dado el potencial de interrupción de la producción de petróleo de Oriente Medio -la región representa alrededor de un tercio del suministro mundial de crudo-. Del mismo modo, la extensión del conflicto de Ucrania a los países vecinos o la guerra entre China y EE.UU. por Taiwán aumentarían las presiones sobre los precios mundiales debido a las interrupciones de la cadena de suministro.

Decisiones de producción de la OPEP

La Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) se reúne periódicamente para fijar la producción mundial de petróleo. A lo largo de 2024, el cártel prorrogó repetidamente sus recortes voluntarios de producción, el último hasta marzo de 2025. Nuevas prórrogas de estos recortes suponen un riesgo al alza para las presiones sobre los precios en 2025.

Dinámica del mercado laboral

Se prevé que la tasa de desempleo mundial se mantenga prácticamente estable el año que viene con respecto a este año, justo por debajo del 5%, notablemente por debajo de la tasa registrada durante la década de 2010. Esto debería seguir ejerciendo cierta presión al alza sobre los salarios y los precios. Un desempleo inferior al previsto -quizá debido a una relajación fiscal inesperada o a restricciones más estrictas de la inmigración- podría provocar una inflación superior a la prevista.

Sucesos de cisne negro

Es imposible predecir acontecimientos como pandemias, grandes ciberataques o catástrofes naturales, pero podrían influir sustancialmente en la inflación si llegaran a producirse. Además, probablemente plantearían a los bancos centrales el dilema de tener que respaldar la actividad económica y, al mismo tiempo, contener las presiones sobre los precios.

Respuestas políticas para gestionar la inflación en 2025: Política monetaria

Según las estimaciones actuales de nuestros panelistas, el tipo de interés medio de los bancos centrales bajará unos 100 puntos básicos el año próximo, lo que significa que la política monetaria seguirá siendo más restrictiva a finales de año que antes de la pandemia. Estos recortes de tipos se producirán en todas las regiones del mundo, pero deberían ser especialmente importantes en Europa del Este, que actualmente es la región con el tipo de interés medio más alto. La evolución de los aranceles estadounidenses es el principal riesgo para las perspectivas de los tipos de interés. Un aumento importante de los aranceles podría hacer que la Reserva Federal pausara o ralentizara la relajación monetaria y, al mismo tiempo, llevar a algunos otros bancos centrales a recortar sus propios tipos de interés para apoyar la actividad económica.

Esta tendencia ya es evidente en nuestras previsiones diarias. Desde la elección de Trump, nuestras previsiones de Consensus evidencian cómo los panelistas están mejorando sus previsiones sobre el tipo de interés oficial de la Reserva Federal para 2025:

Por el contrario, nuestros panelistas han rebajado sus previsiones para la tasa política de Canadá tras la amenaza de Trump de gravar todas las importaciones canadienses a Estados Unidos:

Opiniones de nuestros panelistas

En cuanto a las perspectivas de inflación, los analistas de EIU afirman:

«Las subidas de los precios al consumo están ahora en el objetivo o cerca de él en muchas economías; sin embargo, no prevemos un periodo de inflación por debajo del objetivo en la economía post-pandémica. Esto se debe a una combinación de factores de oferta y demanda que deberían mantener la inflación en el objetivo o ligeramente por encima de él durante los próximos cinco años. Por el lado de la demanda, el endurecimiento de los mercados laborales, reflejo de los cambios demográficos y de unos controles de inmigración más estrictos, mantendrá firme la demanda a través de unos salarios más altos. Por el lado de la oferta, la remodelación de las cadenas de suministro, la mayor aplicación de aranceles y la probabilidad de condiciones climáticas impredecibles también presionarán al alza los precios. Prevemos que la inflación en los mercados desarrollados se situará en una media del 2,1% durante nuestro periodo de previsión quinquenal, frente al 1,5% de la década de 2010.»

En cuanto a la inflación en las economías avanzadas el próximo año, los analistas de Goldman Sachs señalaron:

«La inflación subyacente del IPC estadounidense debería ralentizarse hasta el 2,4% a finales de 2025, por encima de la previsión anterior de Goldman Sachs Research del 2,0%, aunque sigue siendo un nivel benigno. La previsión aumentaría a alrededor del 3% si EE.UU. impone un arancel general del 10%. En la zona del euro, nuestros economistas prevén que la inflación subyacente se ralentice hasta el 2% a finales de 2025. El riesgo de inflación ultrabaja en Japón ha remitido».

En cuanto a la inflación en Asia, los analistas de Nomura afirman:

«Es probable que la desinflación se mantenga hasta 2025. La moderación de los precios de las materias primas y el debilitamiento de la demanda probablemente contengan la inflación de los precios de los bienes, mientras que el reequilibrio del mercado laboral debería permitir una desinflación más rápida de los servicios. Una reorientación de las exportaciones chinas hacia la región proporciona un impulso desinflacionista adicional.»

Sobre los riesgos para las perspectivas, los analistas de ING dijeron:

«Los posibles aranceles no son el único factor que podría reavivar la inflación a lo largo del año. Los planes e iniciativas de inversión podrían reintroducir fácilmente restricciones por el lado de la oferta en muchas economías, creando nuevas presiones inflacionistas. Inicialmente, estas inversiones podrían provocar un aumento de la inflación, con la esperanza de que acaben impulsando la productividad y reduciendo las presiones inflacionistas. En consecuencia, 2025 podría marcar el comienzo de una pauta de inflación «stop-and-go», con ciclos más cortos pero más frecuentes, que podrían requerir una política monetaria más activa o un enfoque prolongado y constante por parte de los banqueros centrales.»

 

 

 

 

 

Publicado originalmente en diciembre de 2024