¿Qué pasará con la economía estadounidense?

¿Qué pasará con la economía estadounidense si el Congreso no consigue elevar el techo de deuda?

El Gobierno estadounidense alcanzó oficialmente su límite de endeudamiento de 31,4 billones de dólares el 19 de enero, aunque una serie de “medidas extraordinarias” deberían permitir a la Administración salir adelante al menos hasta junio, antes de que las restricciones de endeudamiento se hagan sentir. Por ahora, los mercados financieros se muestran optimistas: el índice bursátil S&P 500 ha subido en lo que va de año y los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años se han mantenido estables. Estados Unidos nunca ha incumplido intencionadamente el pago de su deuda, y los enfrentamientos históricos en torno al límite de endeudamiento siempre han acabado con un parpadeo de los republicanos o de los demócratas.

Sin embargo, el riesgo de un estancamiento prolongado en el Congreso parece mayor esta vez debido a la polarización del panorama político. El propio presidente republicano de la Cámara, McCarthy, sólo fue elegido para el cargo tras 15 votaciones entre los miembros de su partido, y prometió duros recortes del gasto público para asegurarse el apoyo de los republicanos de extrema derecha; los demócratas rechazan de plano tales recortes.

Si no se llega a un acuerdo para elevar el techo de deuda, el Gobierno se verá obligado a recortar el gasto para igualar los ingresos una vez que las “medidas extraordinarias” del Tesoro sigan su curso. Con el consenso entre nuestros panelistas para un déficit fiscal en 2023 de casi el 5% del PIB, esto arrancaría una enorme cantidad de gasto público de la economía prácticamente de la noche a la mañana. Probablemente se produciría una combinación de suspensión de empleo, fuertes recortes del gasto federal, un impago de la deuda pública, rebajas de la calificación crediticia, caídas del mercado bursátil y subida de los tipos de interés, y el impacto se magnificaría cuanto más tiempo permaneciera sin resolverse la disputa sobre el techo de la deuda.

Las autoridades podrían tomar medidas para mitigar los daños. El Gobierno podría intentar priorizar ciertos gastos, como realizar los pagos de los bonos a costa de recortar el gasto de los departamentos en un intento de calmar a los mercados financieros. También se ha hablado de que el gobierno deposite en la Reserva Federal una moneda de nueva acuñación a cambio de efectivo, o que canjee los bonos en circulación por otros nuevos “premium” con un tipo de interés mucho más alto. Y la Reserva Federal seguramente intervendría de una forma u otra; en el pasado, los funcionarios de la Fed han planteado la posibilidad de comprar bonos del Tesoro impagados y vender los no afectados, por ejemplo.

Sin embargo, ninguna de las opciones del Tesoro evitaría por completo las consecuencias del atasco del techo de la deuda, y la Reserva Federal se resistiría a rescatar al Gobierno debido a su preocupación por la inflación y la independencia política. Así pues, por ahora, la mayor esperanza de que la economía salga indemne es que las graves consecuencias del impago acaben por centrar la atención de los políticos, antes de que sea demasiado tarde.

Informes de nuestra red de analistas

En cuanto a las perspectivas, la EIU afirma:

“En última instancia, esperamos que se alcance un acuerdo para elevar el techo de la deuda, dadas las graves consecuencias de un impago de la deuda estadounidense. El escenario más probable sigue siendo un compromiso de última hora, dada la profundidad de las tensiones partidistas en el Congreso. Como resultado, las tensiones sobre el techo de la deuda aumentarán la incertidumbre económica en los próximos meses y distraerán a los legisladores, debilitando la eficacia del gobierno.”

Sobre la intervención de la Fed, los analistas de ING dijeron

“La impresión de la Reserva Federal podría emplearse como una red de seguridad […], donde la política comete un error, y la Fed interviene como pagador de último recurso. La Reserva Federal podría racionalizarlo como un medio de proteger el sistema. Ciertamente podría suavizar el impacto y, de hecho, podría evitar un impago técnico en primer lugar. Sin embargo, no sería una solución estructural. Además, plantea su propia amenaza independiente para el sistema financiero, ya que el dólar estadounidense se ve socavado por la financiación monetaria de la deuda nacional.”