Brasil PIB Q3 2023

Brasil: El PIB crece en el tercer trimestre al menor ritmo desde el cuarto trimestre de 2022, pero supera las expectativas del mercado

La economía brasileña se estancó en gran medida en el tercer trimestre de 2023, cuando el crecimiento del PIB disminuyó hasta el 0,1% en términos intertrimestrales desestacionalizados, frente al 1,0% del segundo trimestre. La lectura del tercer trimestre marcó el crecimiento más lento desde el cuarto trimestre de 2022, pero aún así sorprendió a los mercados al alza. En términos anuales, el crecimiento económico se moderó hasta el 2,0% en el tercer trimestre, frente al 3,5% del periodo anterior. La lectura del tercer trimestre fue la más débil desde el primer trimestre de 2022.

La desaceleración trimestral se debió principalmente a que el crecimiento del gasto público se redujo al 0,5% en el tercer trimestre (segundo trimestre: +1,0% interanual trimestral). Por otra parte, la inversión fija disminuyó a un ritmo más rápido del 2,5% en el tercer trimestre, frente a la contracción del 0,3% registrada en el trimestre anterior, lo que refleja en gran medida los altos tipos de interés que frenan la actividad de la construcción. Más positivamente, el gasto de los hogares repuntó un 1,1% intertrimestral desestacionalizado en el tercer trimestre (2T: +0,9% intertrimestral), lo que supuso la mejor lectura desde el 2T de 2022. El consumo de los hogares se vio respaldado por los programas de bienestar público, la menor inflación media, la reducción de la tasa de desempleo y el continuo crecimiento del crédito. En cuanto al sector exterior, el crecimiento de las exportaciones de bienes y servicios disminuyó hasta el 3,0% en el tercer trimestre (2T: +3,5% intertrimestral). Por su parte, las importaciones de bienes y servicios se deterioraron, contrayéndose un 2,1% en el 3T (2T: +4,1% intertrimestral).

A pesar de los débiles datos del 3T y de los decepcionantes datos de actividad económica de octubre -un indicador indirecto del PIB-, la mayor economía de América Latina había crecido un 3,2% interanual hasta septiembre. Con otra previsión de expansión interanual para el 4T 2023, el PIB va camino de registrar una expansión del 3,0% -en línea con nuestro Consenso- en el conjunto del año. Esto situaría el crecimiento de 2023 muy por encima del 0,8% previsto en enero de 2023. La economía se mostró sorprendentemente resistente a una política monetaria restrictiva a lo largo del año, y superó las expectativas de crecimiento hasta el tercer trimestre inclusive, en gran medida gracias a una cosecha abundante, una inflación en retroceso y un gasto público robusto.

En cuanto al crecimiento del PIB en 2024, los analistas del EIU comentaron: “El aumento del gasto social, las subidas del salario mínimo y el impulso al crédito derivado de un programa de estructuración de la deuda de los hogares para hasta 30 millones de personas, recientemente puesto en marcha, pondrán un suelo bajo el consumo privado y apoyarán el crecimiento del PIB. Sin embargo, la dinámica fiscal y de la deuda no será lo suficientemente fuerte como para reducir sustancialmente los costes de financiación locales, lo que pesará sobre la inversión. […] La reforma de simplificación fiscal […] es un buen augurio para el crecimiento a largo plazo”.