Brasil Política monetaria Agosto 2023

Brasil: El COPOM inicia en agosto un ciclo de relajación más agresivo de lo previsto

En su reunión del 1 y 2 de agosto, el Comité de Política Monetaria (COPOM) del Banco Central de Brasil (BCB) inició su ciclo de relajación, reduciendo el tipo SELIC de referencia en 50 puntos básicos, hasta el 13,25%. La medida supuso la primera bajada de tipos en tres años, después de que el BCB iniciara su ciclo de endurecimiento en marzo de 2021 -con un aumento acumulado de 1.175 puntos básicos- antes de mantener los tipos estables durante siete reuniones consecutivas a partir de septiembre de 2022. La decisión sobre la magnitud del recorte, que sorprendió a los mercados, no fue unánime: Cuatro de los nueve miembros del Comité votaron a favor de un recorte menor, de 25 puntos básicos, que era lo que los mercados habían previsto. La decisión de recortar los tipos se debió al éxito del COPOM a la hora de controlar la inflación. Tras alcanzar un máximo del 12,1% en abril de 2022, la inflación cayó a su nivel más bajo en 33 meses, el 3,2%, en junio, por debajo del objetivo del 3,25% fijado por el Banco Central para 2023. Por otra parte, el BCB revisó a la baja sus expectativas de inflación general de referencia hasta el 4,9% para 2023 y el 3,0% para 2025; la proyección para 2024 se mantuvo sin cambios en el 3,4%. Si se cumplen estas previsiones, la inflación alcanzará su objetivo del 3,0% para 2025. El COPOM declaró que la mejora tanto del escenario inflacionista actual como de las perspectivas había facilitado el inicio del ciclo de relajación.

La forward guidance del Comité afirmaba que si la evolución de las presiones inflacionistas se desarrollaba según lo previsto, “los miembros del Comité, por unanimidad, prevén una reducción de la misma magnitud en las próximas reuniones y estiman que éste es el ritmo adecuado para mantener la política monetaria contractiva necesaria para el proceso desinflacionista”. El Banco señaló que los riesgos para las perspectivas inflacionistas se mantenían en ambas direcciones. Nuestros panelistas esperan recortes adicionales de entre 25 y 150 puntos básicos para finales de 2023.

La próxima reunión de política monetaria está prevista para los días 19 y 20 de septiembre.