Brasil Política monetaria Marzo 2021

Brasil: El COPOM sube el tipo SELIC por primera vez en más de cinco años, y es probable que lo haga más adelante

En su reunión de los días 16 y 17 de marzo, el Comité de Política Monetaria (COPOM) del Banco Central de Brasil decidió por unanimidad elevar el tipo de interés de referencia SELIC del 2,00% en que se encontraba desde agosto de 2020 al 2,75%. La subida superó las expectativas de los analistas del mercado, que habían previsto un aumento de 50 puntos básicos, y supuso la primera subida desde julio de 2015.

La decisión del COPOM refleja la intensificación de las presiones sobre los precios. La inflación ha ido en aumento últimamente, en gran parte debido a la reciente recuperación de los precios mundiales de las materias primas y su impacto en los precios de los combustibles, en particular. Por otra parte, la encuesta realizada por el Banco entre analistas de mercado prevé que la inflación se sitúe en el 4,6% a finales de 2021 (proyección anterior: 3,4%) y en el 3,5% a finales de 2022. Mientras tanto, la inflación subyacente se sitúa en niveles superiores a los compatibles con los objetivos de inflación del 3,75% y el 3,50%, para 2021 y 2022, respectivamente. Dicho esto, el COPOM sigue viendo riesgos para la inflación en ambas direcciones: Un agravamiento de la crisis sanitaria podría lastrar la recuperación económica y, por tanto, provocar también presiones a la baja sobre los precios, mientras que las presiones al alza podrían derivarse de una posible prolongación de las medidas de alivio fiscal y de retrocesos en la agenda de reformas que incrementen las primas de riesgo.

En su comunicado, el COPOM afirmó que, dado el contexto actual, ya no considera necesario el actual grado de estímulo monetario, por lo que decidió iniciar un proceso de normalización parcial. Además, dejó entrever otra subida de la misma magnitud en la próxima reunión, en caso de que no se produzca un cambio significativo en el balance de riesgos o en las proyecciones de inflación. Al comentar las perspectivas de la política monetaria, Alberto Ramos, economista de Goldman Sachs, reflexionó: “El COPOM está decidido a eliminar una buena parte del extraordinario nivel actual de acomodación monetaria, pero no pretende llegar hasta la neutralidad de los tipos. Por su parte, los analistas de JPMorgan comentaron: “Mantenemos nuestra opinión de que la tasa SELIC debería alcanzar el 5,50% a finales de este año, dadas las incertidumbres políticas y fiscales que persisten, además de las fuertes presiones inflacionistas internas y externas, y a pesar de la incertidumbre sobre el impacto económico de la pandemia en Brasil. Teniendo en cuenta la última comunicación, tras una subida de 75 pb en mayo, esperamos ahora cuatro tramos de 50 pb en las reuniones de junio, agosto, septiembre y octubre, lo que dejaría el tipo SELIC terminal de este ciclo en el 5,50%, donde esperamos que se mantenga hasta finales de 2022” La próxima reunión de política monetaria está prevista para los días 4 y 5 de mayo.