Brasil Política monetaria Diciembre 2021

Brasil: El COPOM sube los tipos en diciembre por séptima vez consecutiva

En su reunión de los días 7 y 8 de diciembre, el Comité de Política Monetaria (COPOM) del Banco Central de Brasil (BCB) decidió por unanimidad subir el tipo de interés de referencia SELIC otros 150 puntos básicos, hasta el 9,25% -como esperaban ampliamente los analistas del mercado-, lo que supuso la séptima subida consecutiva. La decisión igualó la subida de octubre y situó el tipo de interés en su nivel más alto desde mediados de 2017, tras acumular 725 puntos básicos de subidas desde marzo. La decisión de endurecer aún más su política monetaria refleja los esfuerzos del Banco por controlar el persistente aumento de la inflación en medio de los efectos de las condiciones climáticas secas sobre los precios de los alimentos y la electricidad, las restricciones de la oferta y las mayores presiones sobre los precios de los bienes industriales. El Banco prevé ahora que la inflación finalice 2021 en el 10,2% (previsión anterior: 9,5%) y 2022 en el 4,7%. Mientras tanto, la inflación subyacente sigue situándose por encima del rango compatible con los objetivos de inflación del Banco del 3,75% y el 3,50% para 2021 y 2022, respectivamente. Dicho esto, el COPOM sigue considerando riesgos para la inflación en ambas direcciones: Por un lado, una posible reversión de los precios mundiales de las materias primas podría ejercer presiones a la baja, mientras que, por otro, una nueva prórroga de las medidas de alivio fiscal podría empeorar la trayectoria fiscal, aumentando las primas de riesgo y avivando a su vez las presiones sobre los precios.

En su comunicado, el Comité mantuvo un tono similar al de reuniones anteriores, afirmando que “en este momento, el escenario de referencia del COPOM y el balance de riesgos indican que es apropiado que el ciclo de endurecimiento monetario avance más hacia territorio contractivo”. Para la próxima reunión, a principios de febrero de 2022, el Comité prevé otra subida de la misma magnitud, mientras que la mayoría de nuestros panelistas también ven un aumento de los tipos en el primer trimestre de 2022, antes de que el ritmo de endurecimiento disminuya hacia finales de año. Reflexionando sobre la posible trayectoria del ciclo de endurecimiento del COPOM, Ana Madeira, economista jefe de HSBC, comentó: “Esperamos una disminución del ritmo de subida a 100 pb en febrero, con una SELIC terminal en el 10,25% y en el 9,75% a finales de año. El BCB señaló el mismo ritmo en febrero, pero introdujo un ángulo dependiente de los datos señalando que seguirá esa senda “hasta que se consolide el proceso desinflacionista y se anclen las expectativas de inflación”. También suavizó la redacción al mencionar la futura senda política para garantizar la “convergencia” con el objetivo (frente al “cumplimiento del objetivo” anterior). En nuestra opinión, las expectativas de inflación deberían, como mínimo, haberse estabilizado en febrero, ya que esperamos que la inflación interanual empiece a desacelerarse después de noviembre” La próxima reunión de política monetaria está prevista para los días 1 y 2 de febrero.