China Dinero Noviembre 2021

China: Crecimiento del crédito estable en noviembre; el Banco Central reduce el coeficiente de reservas obligatorias

En noviembre, los bancos chinos distribuyeron 1,3 billones de CNY (unos 200.000 millones de USD) en nuevos préstamos en yuanes, por encima de la cifra de 0,8 billones de octubre, que se había visto mermada por el periodo de vacaciones nacionales del mes. El crecimiento anual de la masa monetaria M2 bajó del 8,7% en octubre al 8,5% en noviembre, mientras que el crecimiento anual del stock de financiación social total (TSF) -una medida más amplia del crédito y la liquidez en la economía que incluye préstamos, bonos y otros instrumentos no tradicionales- subió del 10,0% al 10,1%.

A principios de diciembre, el PBOC redujo el coeficiente de reservas obligatorias (RRR) de la mayoría de los bancos en 0,5 puntos básicos, situando el coeficiente de los grandes bancos en el 11,5%. La medida se adoptó tras el anuncio en noviembre de préstamos verdes baratos, y su objetivo era apuntalar la tambaleante economía. También en diciembre, el banco subió el RRR de los depósitos en divisas en un intento de controlar el valor del yuan.

De cara al futuro, es muy posible que el año que viene se produzcan nuevos recortes de la RRR, con el fin de apoyar al sector inmobiliario y a la economía en general. Sin embargo, las elevadas presiones sobre los precios de producción y el probable endurecimiento de la política monetaria en el extranjero limitan el margen para recortar los tipos de interés oficiales del Banco Central, que se mantendrán prácticamente sin cambios hasta finales de 2022.

En cuanto a las perspectivas de la política monetaria, Samuel Tse, economista de DBS Bank, comentó: “Esperamos que se anuncie otro recorte de 50 puntos básicos de la RRR en el primer trimestre de 22 debido a los continuos impagos de bonos del sector inmobiliario. Mientras que los promotores en dificultades están luchando con los reembolsos, algunos promotores inmobiliarios incumplieron a pesar de no incumplir las tres líneas rojas. […] Sin embargo, no estamos convencidos de que las autoridades vayan a inundar el mercado de liquidez recortando el tipo de interés preferencial de los préstamos, ya que esto desbarataría el nuevo diseño de la política de propensión común, cuyo objetivo es eliminar el riesgo moral.”