China PIB Q3 2023

China: El crecimiento del PIB supera las expectativas del mercado en el 3er trimestre

El crecimiento del PIB se ralentizó notablemente hasta el 4,9% interanual en el tercer trimestre, frente al 6,3% del segundo. La lectura del tercer trimestre se vio afectada por un efecto de base menos favorable que en el segundo, ya que el segundo trimestre de 2022 coincidió con un estricto cierre patronal en algunas partes de China, pero superó las expectativas del mercado. En términos intertrimestrales desestacionalizados, el crecimiento económico ganó ritmo, acelerándose hasta el 1,3% en el 3T desde la expansión del 0,5% del periodo anterior y superando también las expectativas del mercado. Los datos del PIB, mejores de lo previsto, sugieren que la relajación de la política económica de los últimos meses está teniendo un efecto estabilizador en la economía, y significa que el objetivo del Gobierno de un crecimiento del 5,0% para el conjunto de 2023 está al alcance de la mano.

El sector servicios creció un 5,2% anual en el tercer trimestre, desacelerándose respecto al aumento del 7,4% del segundo trimestre y marcando el crecimiento más lento desde el cuarto trimestre de 2022. Además, el sector industrial perdió fuelle, creciendo un 4,6% en el 3T (2T: +5,2% interanual). El crecimiento del sector agrícola se aceleró hasta el 4,2% en el 3T, desde la expansión del 3,7% del trimestre anterior. En cuanto a los últimos datos de actividad de septiembre, el crecimiento de las ventas minoristas y de la producción industrial superó las expectativas del mercado, con una expansión del 5,5% y del 4,5% respectivamente, lo que sugiere un buen final de trimestre. Por otra parte, los indicadores del sector inmobiliario, como las nuevas viviendas iniciadas y las ventas, mejoraron secuencialmente en septiembre. Sin embargo, estos indicadores siguieron descendiendo en términos interanuales, mientras que los precios de la vivienda siguieron contrayéndose en el mes, lo que sugiere que el sector inmobiliario sigue siendo frágil.

Nuestros panelistas esperan un crecimiento interanual e intertrimestral del PIB en el cuarto trimestre similar al del tercer trimestre. Los recientes recortes de los tipos de interés, la relajación de las restricciones del mercado inmobiliario y la estabilización prevista de las exportaciones servirán de apoyo. Sin embargo, la vacilante confianza de las empresas y los consumidores, las tensiones comerciales con Occidente y el gran exceso de deuda del sector inmobiliario seguirán frenando el impulso.

En cuanto a las perspectivas económicas a corto plazo, los analistas de Goldman Sachs declararon: “Teniendo en cuenta el probable efecto retardado de la reciente relajación de las políticas y los sólidos datos de alta frecuencia de la primera quincena de octubre, elevamos ligeramente nuestra previsión de crecimiento secuencial para el cuarto trimestre […]. Los analistas de Nomura se mostraron más pesimistas: “Creemos que aún es demasiado pronto para tocar fondo, ya que la demanda reprimida de viajes y reuniones podría desvanecerse notablemente tras las vacaciones de la Semana Dorada, el sector inmobiliario aún tiene que recuperarse realmente, los tipos de interés altamente restrictivos de los mercados desarrollados podrían pesar finalmente sobre la economía mundial y la confianza del mercado en la economía china sigue deprimida. En cuanto al mercado inmobiliario, Marc-Antoine Dumont, de Desjardins, afirmó: “El mercado de la vivienda sigue estancado. Las ventas de viviendas nuevas siguen disminuyendo y ya han caído un 44% desde su máximo de abril de 2021. A pesar de las numerosas medidas gubernamentales, la confianza de los consumidores y las empresas en el sector tiene dificultades para recuperarse. Es mucho lo que está en juego para China, ya que la vivienda representa el 25% de la actividad económica si se tienen en cuenta los efectos directos e indirectos. Tendrán que pasar otros trimestres antes de que veamos un repunte significativo del mercado de la vivienda, por lo que es poco probable que el sector contribuya mucho al crecimiento real del PIB.”