Colombia Política monetaria Julio 2020

Colombia: BanRep reduce el tipo de interés oficial en julio a un nuevo mínimo histórico

El 31 de julio, el Banco Central de Colombia (BanRep) decidió recortar el tipo de interés de referencia en 25 puntos básicos (pb), hasta un nuevo mínimo histórico del 2,25%. La medida coincidió con las expectativas de los analistas del mercado y supuso el quinto recorte consecutivo del Banco, que intenta apoyar la economía en medio de una probable recesión profunda debida a la pandemia del Covid-19 y a los bajos precios del petróleo. En particular, la votación fue unánime, a diferencia de la reunión anterior, en la que algunos miembros del Consejo habían votado a favor de una mayor reducción de 50 puntos básicos del tipo de interés oficial. El acuerdo del Consejo indica probablemente que cualquier nuevo recorte será moderado y que el Banco se acerca al final de su ciclo de relajación.

La inflación por debajo del objetivo y un panorama económico sombrío impulsaron la decisión del BanRep de recortar de nuevo los tipos en julio para ayudar a estimular la recuperación. En su declaración de acompañamiento, el Banco declaró que las expectativas de inflación siguieron bajando en junio y se mantienen por debajo del objetivo del Banco del 3%. Además, el Banco reiteró que el mercado laboral parece haberse deteriorado notablemente y añadió que la incertidumbre económica mundial sigue siendo elevada. Tras la reunión, el 3 de agosto, el Banco dio a conocer sus previsiones actualizadas, afirmando que espera que el PIB se desplome en torno al 8,5% este año y crezca cerca del 4,1% el próximo. Sin embargo, el Banco subrayó que existe un alto grado de incertidumbre en torno a su proyección y desveló un amplio intervalo de previsión, afirmando que la caída podría ser tan grande como del 10,0% y tan pequeña como del 6,0% en 2020.

De cara al futuro, el breve comunicado del Banco carecía de orientaciones firmes; sin embargo, en la rueda de prensa que lo acompañó, el gobernador Juan José Echavarría insinuó que el BanRep podría estar acercándose al final de su ciclo. Dicho esto, el gobernador declaró que no está preocupado por el impacto de los tipos negativos reales, lo que llevó a algunos analistas a especular que se avecina una relajación más suave.

Comentando las previsiones de Credicorp, el director de investigación Daniel Velandia y el analista Camilo Durán añaden: “En conjunto, reafirmamos nuestra previsión de una tasa terminal de 1,75% a alcanzarse en los próximos dos meses, por debajo del actual consenso de mercado de 2,00%. En nuestra opinión, y en relación con el margen de flexibilización restante, una de las principales conclusiones de la conferencia de prensa del gobernador Echavarría fue la mención de que la incertidumbre en torno a las futuras decisiones de política monetaria es mayor a medida que el tipo repo es más bajo, lo que sugiere que una mayor flexibilización tiene una baja probabilidad de ocurrir, en línea con las expectativas actuales del mercado” Teniendo esto en cuenta, y en consonancia con nuestra interpretación del tono general de esta reunión, mantenemos nuestra previsión de que el BanRep realice un recorte adicional de 25 puntos básicos en agosto, deteniendo el ciclo de flexibilización en el 2%. Vemos el tipo de interés oficial estable en este nivel hasta el 2S21; prevemos modestas subidas a finales de año en consonancia con nuestro llamamiento a un movimiento al alza de la inflación que vuelva a acercarse al punto medio objetivo.”