Colombia Política monetaria Octubre 2024

Colombia: El Banco Central mantiene la relajación monetaria en octubre

En su reunión del 31 de octubre, la Junta Directiva del Banco de la República de Colombia (Banrep) decidió reducir el tipo de interés oficial en 50 puntos básicos, hasta el 9,75%. La medida, que reflejaba el recorte de la misma magnitud de septiembre, había sido ampliamente descontada por los mercados y, una vez más, no fue unánime; tres de los siete miembros de la Junta preferían un recorte de 75 puntos básicos.

El objetivo del Banrep era respaldar la recuperación en curso de la actividad económica, probablemente motivada por el crecimiento trimestral del PIB en el segundo trimestre, prácticamente estancado. Un descenso continuado de la inflación y de las expectativas de inflación añadió probablemente un impulso adicional a la decisión; las presiones sobre los precios cayeron a un mínimo de casi tres años del 5,8% en septiembre. Dicho esto, los persistentes riesgos inflacionistas al alza derivados del debilitamiento de la moneda probablemente disuadieron de un recorte de mayor envergadura.

En su comunicado, el Banrep no proporcionó ninguna orientación explícita, pero subrayó su compromiso de “apoyar la recuperación del crecimiento económico, manteniendo al mismo tiempo la prudencia necesaria teniendo en cuenta los riesgos persistentes para las perspectivas de inflación”; la principal prioridad del Banco es impulsar la inflación hacia su objetivo del 3,0% para 2025. Dicho esto, el Banco adoptó un tono más duro que en su última reunión, insinuando que una mayor relajación de la política monetaria dependería de la evolución de la moneda, que recientemente se ha visto sometida a tensiones debido a la fortaleza del USD, la caída de los precios del petróleo y el creciente déficit fiscal en Colombia, que pesan sobre el ánimo de los inversores. Nuestro Consenso es de un recorte de 75 puntos básicos en la última reunión de 2024, el 20 de diciembre; nuestro panel espera entonces que el Banrep flexibilice su postura en otros tres puntos porcentuales el próximo año.

Los analistas de Scotiabank Colpatria comentaron: “La próxima reunión será el viernes 20 de diciembre; la votación dividida 4 vs 3 sugiere que existe la posibilidad de acelerar el ciclo de flexibilización. Sin embargo, dependerá fuertemente de tener una mayor claridad del escenario internacional, la negociación del salario mínimo y las iniciativas fiscales. Nuestro pronóstico sigue siendo un recorte de tipos de 75 puntos básicos para cerrar el año en el 9%. La tasa terminal […] sigue estimada por ahora en 5,50%; sin embargo, si observamos un shock permanente en las primas de riesgo, podríamos considerar una revisión moderada al alza en el futuro.”Santiago Téllez, de Goldman Sachs, se mostró ligeramente más crítico: “Mantenemos nuestra hipótesis de base de otro recorte de 50 puntos básicos en diciembre, a la vista de las señales políticas de hoy y de nuestras expectativas de un lento avance de la inflación subyacente, de un crecimiento más firme en el tercer trimestre y de los riesgos internos persistentes, pero no descartamos un movimiento mayor de 75 puntos básicos, dada la escasa mayoría conservadora”.