Filipinas Política monetaria Agosto 2023

Filipinas: El Banco Central se muestra optimista en agosto

En su reunión del 17 de agosto, el Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) mantuvo el tipo de interés de la facilidad de recompra inversa a un día en el 6,25% por tercera vez consecutiva, en línea con las expectativas del mercado. Simultáneamente, los tipos de las facilidades de depósito y préstamo a un día -que establecen el suelo y el techo de la banda de tipos de interés- se mantuvieron en el 5,75% y el 6,75%, respectivamente. La pausa de agosto -la primera decisión bajo el mandato del nuevo Gobernador del Banco Central, Eli Remolona- pretendía equilibrar los riesgos para la inflación y el crecimiento económico. El Banco seguía esperando que la inflación volviera a situarse dentro de su rango objetivo del 2,0%-4,0% en el cuarto trimestre de 2023, por lo que consideraba apropiada una pausa prolongada del ciclo de endurecimiento. Al mismo tiempo, el BSP dijo que los riesgos para la inflación estaban sesgados al alza, incluyendo el aumento de los precios del transporte y de los salarios mínimos, las obstinadas limitaciones de suministro de productos alimenticios clave y el fenómeno meteorológico de El Niño que amenaza con hacer subir los precios de los alimentos y la electricidad. La decisión de agosto también se vio influida por los decepcionantes resultados del PIB del segundo trimestre publicados una semana antes, en los que se observó una pérdida generalizada de impulso de la actividad interna. Esta evolución, unida a las previsiones de un crecimiento económico aún más débil, llevó al Banco a mantener sin cambios su tipo de interés oficial.

En su comunicado, el Banco declaró que seguía “preparado para responder según sea necesario para salvaguardar el objetivo de inflación”, dando prioridad a la estabilidad de precios sobre el crecimiento económico. Además, en una sesión informativa posterior a la reunión, el Gobernador Remolona adoptó un tono agresivo, señalando que el BSP estaba preparado para reanudar su ciclo de endurecimiento si fuera necesario y descartando un recorte de tipos en su próxima reunión del 21 de septiembre.

Nuestro panel coincide unánimemente con esta opinión, esperando un cuarto mantenimiento consecutivo en septiembre y recortes de tipos a partir del primer trimestre de 2024. No obstante, un fenómeno de El Niño más fuerte de lo previsto que alimente la inflación de los alimentos y la energía, así como la intensificación de las presiones depreciatorias sobre el peso filipino, podrían dar lugar a nuevas subidas de tipos a finales de este año.

Nicholas Mapa, analista de ING, comentó sobre las perspectivas: “Esperamos que el BSP mantenga los tipos de interés en estos niveles durante el resto del año, ya que el Banco Central trata de equilibrar los riesgos para el crecimiento y la inflación. Sin embargo, podríamos ver que el BSP considera una subida de tipos más adelante si la Reserva Federal de EE.UU. opta por aumentar los tipos de política antes de finales de año con el fin de mantener los diferenciales de tipos de interés.”