Filipinas Política monetaria Agosto 2024

Filipinas: El BSP baja los tipos en agosto por primera vez en casi cuatro años

En su reunión del 15 de agosto, la Junta Monetaria del Bangko Sentral Pilipinas (BSP) decidió bajar el tipo objetivo de las operaciones con pacto de recompra inversa (RRP) en 25 puntos básicos, hasta el 6,25%. Los tipos de las facilidades de depósito y préstamo a un día también se ajustaron a la baja en 25 puntos básicos, hasta el 5,75% y el 6,75%, respectivamente. El recorte se produjo tras seis mantenimientos consecutivos, marcó el inicio del ciclo de relajación de la política monetaria del BSP y se ajustó en líneas generales a las expectativas del mercado.

La decisión de pivotar se debió principalmente a las menores perspectivas de inflación, que se prevé se alinee con el rango objetivo del Gobierno del 2,0-4,0% en 2024-2026, vinculado a unas expectativas de inflación bien ancladas. Además, los riesgos para la inflación están sesgados a la baja en 2024 y 2025 gracias a la reducción de los aranceles a la importación de arroz. Por otra parte, el Banco se mostró optimista sobre las perspectivas económicas debido al sólido crecimiento del PIB en el segundo trimestre, la disminución de las presiones sobre los precios, el descenso de la tasa de desempleo hasta junio y el impulso previsto de la inversión pública.

La Junta Monetaria no proporcionó orientaciones específicas sobre la evolución futura de los tipos de interés, pero indicó que “seguirá adoptando un enfoque mesurado para garantizar una estabilidad de precios que propicie un crecimiento equilibrado y sostenible de la economía y el empleo”. En declaraciones a la prensa tras la decisión, el Gobernador Remolona declaró que los tipos podrían reducirse otros 25 puntos básicos en octubre o diciembre. Nuestro consenso es de unos 50 puntos básicos de recortes adicionales para finales de año. Una demanda interna más débil de lo previsto supone un riesgo a la baja. La próxima reunión está prevista para el 17 de octubre.

Robert Carnell, analista de ING, comentó lo siguiente: “No es probable que se trate de una bajada de tipos de una sola vez. Es probable que la inflación filipina se ralentice sustancialmente en los próximos meses, ya que los precios del arroz, en el peor de los casos, se mantendrán elevados, pero no conseguirán dar un nuevo impulso a la inflación, ya que los aumentos de precios del año pasado desaparecen de la comparación interanual. […] Podríamos ver cómo el BSP sigue a la Fed uno por uno en los próximos meses cuando la Fed comience finalmente su propio ciclo de flexibilización, dependiendo de cómo se comporte el PHP. Y una mayor relajación parece probable en 2025. Los analistas de Nomura Euben Paracuelles y Nabila Amani se hicieron eco de esta opinión: “Como se desprende de la decisión de hoy, los próximos movimientos del BSP dependerán en gran medida de las perspectivas de inflación: si la inflación sigue una senda descendente, el BSP puede tratar de eliminar aún más la restricción en la postura monetaria para apoyar una recuperación de la demanda interna y el crecimiento general. Por otra parte, seguimos pensando que el giro de la Reserva Federal hacia una postura moderada desempeñará un papel, y su ciclo de flexibilización en curso a partir de septiembre, como espera nuestro equipo de EE.UU., debería apoyar nuevos recortes consecutivos de tipos del BSP en los próximos meses.”