Hungría Política monetaria Marzo 2025

Hungría: El Banco Central se mantiene firme en marzo

En su reunión del 25 de marzo, el Banco Nacional de Hungría (MNB) decidió mantener sin cambios todos los tipos de interés oficiales por sexta reunión consecutiva, con el tipo básico en el 6,50%. La decisión estuvo en consonancia con las expectativas del mercado y fue la primera bajo el mandato del nuevo gobernador del MNB, Mihály Varga.

Los principales factores internos que disuadieron al Banco de aplicar un recorte fueron la inflación por encima del objetivo en febrero, una tendencia que el MNB espera que persista durante el resto del año. Además, el Banco señaló los riesgos al alza para la inflación derivados de las tensiones comerciales y geopolíticas. Por otra parte, el BNM revisó a la baja sus perspectivas de crecimiento del PIB para 2025, descartando la posibilidad de una subida de tipos.

El Banco adoptó un tono ligeramente más restrictivo que en meses anteriores, al afirmar que «es probable que la senda de inflación de este año sea más alta de lo previsto, y el logro del objetivo se ha retrasado». Dado que nuestro consenso es que la inflación se sitúe este año en promedio por encima del objetivo del MNB del 2,0-4,0%, nuestros panelistas esperan ahora que los recortes de los tipos de interés se reanuden en el segundo semestre de 2025 -frente a su previsión anterior de recortes en el segundo trimestre- y prevén algo más de 50 puntos básicos de recortes para finales de año. Una inflación y una depreciación de la moneda mayores de lo previsto plantean riesgos al alza para los tipos de interés oficiales.

Orsolya Nyeste, del Erste Bank, declaró: «Mantenemos nuestra opinión de que más adelante en el año no puede excluirse una reducción prudente de los tipos (una o dos), pero sólo si mejoran los factores de evaluación del riesgo y las posibles medidas de relajación de los principales bancos centrales y regionales crean algo más de margen de maniobra para el MNB» Los analistas de ING Peter Virovacz y Kinga Havasi mantuvieron una opinión más dura:

«Creemos que lo más seguro es suponer que el tipo de interés oficial se mantendrá en el 6,50% durante el resto del año. No descartamos por completo la posibilidad de que se produzca una desviación hacia finales de año, pero las probabilidades de que esto ocurra son más bien escasas, dados los riesgos de inflación.»