Japón PIB Q4 2023

Japón: La economía entra inesperadamente en recesión en el cuarto trimestre

La economía se contrajo un 0,4% en términos anualizados desestacionalizados (SAAR) en el cuarto trimestre, una caída menos pronunciada que el descenso del 3,3% del tercer trimestre, pero que confunde las expectativas de expansión del mercado. Como resultado, la economía entró en recesión técnica, lo que reduce la probabilidad de que el Banco de Japón suba los tipos en marzo o abril, como esperaba el mercado. En términos anuales, el crecimiento económico se ralentizó notablemente hasta el 1,0% en el cuarto trimestre, frente al aumento del 1,7% del periodo anterior.

La desaceleración refleja una caída de la demanda interna, lo que sugiere que el reciente repunte de la inflación ha perjudicado al gasto más de lo previsto: El gasto de los hogares cayó un 0,9% en el último trimestre, sólo ligeramente menos que la contracción del 1,4% del tercer trimestre. El consumo público, por su parte, se contrajo un 0,5% en el cuarto trimestre (3T: +1,1% SAAR). La inversión fija también disminuyó, aunque a un ritmo más suave del 1,4% en el cuarto trimestre, frente al descenso del 2,7% registrado en el trimestre anterior. En el ámbito exterior, las exportaciones de bienes y servicios aumentaron un 11,0% en el cuarto trimestre, muy por encima de la expansión del 3,8% del tercer trimestre. Por su parte, el crecimiento de las importaciones de bienes y servicios aumentó hasta el 7,0% en el cuarto trimestre (+4,0% SAAR en el tercer trimestre), lo que supone la cifra más alta desde el tercer trimestre de 2022.

De cara al futuro, nuestros panelistas prevén un repunte del PIB en el primer trimestre y una mayor aceleración en el segundo y tercer trimestres, con una demanda interna reforzada por una inflación más baja y una política monetaria aún flexible. Dicho esto, el crecimiento seguirá siendo tibio, frenado por la menor expansión económica de los principales socios comerciales.

En cuanto a las perspectivas para el 1T, los analistas de Goldman Sachs declararon: “Fijamos nuestra estimación inicial de seguimiento del PIB real para 2024T1 en +1,0%: La primera estimación del crecimiento del PIB real para 2023T4 puso de relieve la debilidad de la demanda del sector privado. Para el 2024T1, aunque esperamos que el consumo (+0,5%) y el capex (+1,3%) repunten, rebajamos nuestras estimaciones previas para ambos (de +0,7% y +2,2%, respectivamente), y es improbable que la recuperación vuelva a caer durante tres trimestres seguidos. Los economistas de Nomura son menos optimistas sobre las perspectivas para el primer trimestre: “Creemos que el PIB real registrará un modesto crecimiento negativo del -0,1% intertrimestral anualizado en el primer trimestre de 2024, tras el crecimiento negativo del tercer y cuarto trimestre de 2023. Esto representaría los tres primeros trimestres consecutivos de descensos del PIB real desde 2012. Creemos que la economía japonesa luchará por evitar la presión a la baja de factores externos en el primer trimestre de 2024, como el terremoto de la península de Noto y los paros en la producción de automóviles […]. También pensamos que la desaparición del impulso derivado de las reducciones del impuesto sobre la renta y del impuesto de residentes dará lugar a un crecimiento negativo del PIB real en el cuarto trimestre de 2024.”