Japón PIB Q4 2020

Japón: La economía se ralentiza en el último trimestre; registra la peor contracción anual desde 2009

Según una estimación preliminar, el crecimiento del PIB se ralentizó hasta el 12,7% en términos anualizados desestacionalizados (SAAR) en el cuarto trimestre, frente al 22,7% del tercer trimestre. En términos anuales, el PIB se contrajo un 1,2% en el cuarto trimestre, suavizándose respecto a la disminución del 5,8% del trimestre anterior. De este modo, el PIB para el conjunto del año cayó un 4,8% en 2020, lo que supone un fuerte descenso respecto al crecimiento del 0,3% de 2019 y marca la mayor caída desde 2009. A nivel nacional, la desaceleración del 4T en términos SAAR estuvo encabezada por un crecimiento más suave del consumo privado, que registró un 8,9% en el último trimestre y, por tanto, se situó notablemente por debajo de la expansión del 22,0% del tercer trimestre. No obstante, la lectura del cuarto trimestre sigue siendo la segunda tasa de crecimiento más fuerte en al menos 25 años, lo que pone de relieve la solidez del gasto de los hogares a pesar del repunte de las infecciones por el virus Covid-19 y la aplicación de las restricciones asociadas durante el periodo. Al mismo tiempo, el crecimiento del gasto público se suavizó hasta el 8,1% en el cuarto trimestre (3T: +11,7% SAAR), mientras que la inversión fija repuntó con fuerza, creciendo un 13,2% en el cuarto trimestre y contrastando con la contracción del 8,4% registrada en el trimestre anterior.

En el frente exterior, el crecimiento de las exportaciones de bienes y servicios se aceleró al 52,3% en el 4T (3T: +33,2% SAAR), marcando la mejor lectura desde al menos 1994, ya que los envíos de material eléctrico y de transporte a Asia y otras economías emergentes impulsaron la impresión. Además, las importaciones de bienes y servicios repuntaron, creciendo un 17,3% en el cuarto trimestre (-29,0% SAAR en el tercer trimestre). De este modo, el sector exterior contribuyó en 4,3 puntos porcentuales al crecimiento global en el cuarto trimestre, reduciéndose algo respecto a la sustancial contribución de 11,3 puntos porcentuales del tercer trimestre.

De cara al futuro, se prevé una ligera contracción de la economía en el primer trimestre de 2021, al contenerse el gasto de capital y consumo tras la declaración del estado de emergencia en enero. Además, los elevados contagios diarios en Europa y EE.UU. al comienzo del nuevo año son motivo de preocupación para el sector exterior. Sin embargo, los importantes y sostenidos paquetes de estímulo fiscal y monetario anunciados desde abril del año pasado deberían sentar las bases de una recuperación a partir del 2T. En cuanto a las perspectivas, Naohiko Baba, economista de Goldman Sachs, comentó: “Aunque prevemos un crecimiento del -4,4% en el 2021T1 debido al impacto del estado de emergencia, esperamos un descenso mucho menor que el del 2020T2 (-29,3%), que se produjo bajo el primer estado de emergencia. Hiromichi Shirakawa y Takashi Shiono, economistas de Credit Suisse, coinciden al afirmar: “De cara al futuro, esperamos que el PIB real se contraiga trimestralmente en el 1T21, impulsado por un descenso temporal del consumo de servicios de los hogares debido a la declaración del estado de emergencia y al máximo de las exportaciones. Las perspectivas para después del primer trimestre seguirán dependiendo de la evolución de la pandemia Covid-19, así como del ritmo de distribución de vacunas en verano”. Más allá del primer trimestre, Robert Carnell, responsable regional de investigación para Asia-Pacífico de ING, considera que la actividad cobrará impulso a mediados de año, y comenta: “Tras un comienzo de 2021 ligeramente inestable, anticiparíamos que el despliegue mundial de vacunas y el despliegue local en Japón coincidirán con un descenso de los casos diarios y de las tasas de mortalidad, y una mayor relajación de las medidas de distanciamiento social y de las restricciones a las reuniones. Esto debería propiciar un segundo repunte de la actividad económica entre el 2T21 y el 3T21, que situaría a Japón cerca de su nivel de PIB anterior a la crisis. Después de esto, nos imaginamos que será más difícil conseguir un mayor crecimiento, y Japón empezará a volver a sus anteriores y poco inspiradoras tasas de crecimiento subyacentes.”