Japón PIB Q2 2020

Japón: La segunda estimación del PIB del segundo trimestre se revisa ligeramente a la baja

Según las estimaciones globales, el PIB se contrajo un 28,1% en términos anualizados desestacionalizados (SAAR) en el segundo trimestre, por debajo del 27,8% de la estimación preliminar y muy por encima de la contracción del 2,3% observada en el primer trimestre. Sobre una base anual, el PIB cayó un 9,9% en el segundo trimestre, por debajo de la caída del 7,8% de la estimación preliminar y acelerando fuertemente desde la caída del 1,8% del trimestre anterior. El resultado SAAR del segundo trimestre – que marcó la peor lectura registrada – fue impulsado por una desaceleración de base amplia, con el consumo privado, el gasto público, la inversión fija y las exportaciones contrayéndose. El consumo privado cayó un 28,2% en el segundo trimestre, por debajo de la caída del 2,8% del primer trimestre, pero por encima de la estimación preliminar del 28,9%. El consumo público cayó al ritmo más acusado desde el segundo trimestre de 2016, contrayéndose un 2,3% (estimación preliminar: -1,0%; primer trimestre: +0,1% SAAR). La inversión fija empeoró notablemente, desplomándose un 11,0% en el 2T, contrastando con el aumento del 1,9% registrado en el 1T y muy por debajo de la caída del 2,9% de la estimación preliminar. Las exportaciones de bienes y servicios se desplomaron un 56,0% en el 2T, tal y como se preveía en la primera estimación, marcando el peor resultado desde el 1T 2009 (1T: -19,9% SAAR). Por su parte, las importaciones de bienes y servicios cayeron un 1,9% en el segundo trimestre (estimación preliminar: -2,1%, T1: -15,6% SAAR). De este modo, el sector exterior restó 10,9 puntos porcentuales al crecimiento global en el 2T, notablemente por debajo de la sustracción de 0,9 puntos porcentuales del 1T (estimación preliminar: -10,8 pp).

De cara al futuro, se prevé que el crecimiento regrese en el tercer trimestre, a medida que la relajación de las restricciones tanto en el interior como en el exterior traiga consigo un repunte del consumo de los hogares y de las exportaciones. Además, los importantes y sostenidos paquetes de estímulo fiscal y monetario anunciados en abril y mayo empezarán a repercutir en la economía, reforzando en cierta medida la recuperación. Sin embargo, al comentar los resultados revisados, Takashi Miwa, economista jefe para Japón de Nomura, ve una recuperación incierta en el futuro: “Si tomamos al pie de la letra las revisiones al alza de las estimaciones del consumo real y los inventarios del sector privado, estos resultados parecen reflejar una sólida recuperación de la demanda de los hogares tras la declaración del estado de emergencia y la consiguiente acumulación agresiva de inventarios. Pero creemos que la recuperación de la demanda de los hogares puede haberse ralentizado en julio y agosto en respuesta al nuevo aumento del número de casos COVID-19. La fuerte reducción de la estimación real de capex también arroja algunas dudas sobre la fortaleza subyacente de la demanda de capex, que se había mantenido relativamente bien hasta ahora a pesar de la pandemia. Parece razonable concluir que aún existe bastante incertidumbre sobre el ritmo de recuperación de la actividad económica a partir del segundo trimestre de 2020 (julio-septiembre).”