Japón Política monetaria Diciembre 2022

Japón: El Banco de Japón cambia inesperadamente su política de control de la curva de rendimientos, causando conmoción en los mercados financieros

En su reunión del 20 de diciembre, como se esperaba, el Banco de Japón mantuvo su tipo de interés oficial en el -0,10% y su objetivo de rentabilidad de la deuda pública a 10 años en el 0,00%. Sin embargo, como era de esperar, el Banco de Japón amplió la banda en torno al objetivo de rendimiento de los bonos de más/menos 0,25 puntos porcentuales a más/menos 0,50 puntos porcentuales. La decisión causó conmoción en los mercados financieros nacionales e internacionales. El yen se apreció casi un 4% frente al dólar; los rendimientos de los bonos japoneses, alemanes y estadounidenses a 10 años subieron; y las bolsas cayeron. La decisión fue inesperada, ya que el Gobernador Haruhiko Kuroda ha subrayado en los últimos meses que la actual racha de inflación por encima del objetivo se ha debido a factores de empuje de los costes, que probablemente se disiparán a medio plazo, por lo que no es necesaria una respuesta de política monetaria. Kuroda declaró que la medida de diciembre tenía por objeto eliminar las distorsiones de la curva de rendimientos, en lugar de marcar un giro con respecto a la política monetaria ultraexpansiva del Banco de Japón. Sin embargo, incluso después de la ampliación de la banda de negociación, la política de control de la curva de rendimientos seguirá distorsionando el mercado de bonos. Es posible que la medida se haya diseñado para comprobar la reacción del mercado a un cambio en la política monetaria como preludio de una eventual salida de los tipos de interés ultra-flexibles.

Las orientaciones del Banco de Japón se mantuvieron sin cambios con respecto a la reunión anterior. 27 de nuestros 30 panelistas esperan que el Banco de Japón mantenga los tipos de interés sin cambios hasta finales de 2023, ya que se espera que la inflación actual por encima del objetivo se reduzca el próximo año a medida que disminuyan las presiones de los precios de coste. Min Joo Kang de ING dijo: “A pesar de las negativas, creemos que el gobernador Kuroda está tratando de allanar el camino para la normalización de la política antes de renunciar. Un cambio de política inmediatamente después del cambio de liderazgo es difícil y podría perder el momento oportuno para poner fin a la política ultra-baja de décadas. Puede que tenga razón en que la política monetaria debe seguir siendo acomodaticia hasta que se alcance un objetivo estable de inflación del 2% y que la revisión de la política no sea necesaria a corto plazo. Pero, con el ajuste de hoy, su sucesor tendrá más flexibilidad para desplegar la política monetaria en el futuro”.

La próxima reunión de política monetaria se celebrará los días 17 y 18 de enero.