Japón Política monetaria Marzo 2021

Japón: El Banco de Japón mantiene los tipos sin cambios en la reunión de marzo; ajusta la política monetaria tras la revisión

En su reunión del 19 de marzo, el Banco de Japón mantuvo sin cambios su política monetaria en un contexto de leves presiones sobre los precios, al tiempo que anunciaba los resultados de su esperada revisión del marco de política monetaria. En conjunto, los ajustes respecto a la política anterior fueron relativamente pequeños, por lo que la respuesta del mercado fue moderada.

La revisión dio lugar a tres medidas clave. En primer lugar, el Banco establecerá el Plan de Intereses para Promover los Préstamos, que ofrecerá incentivos a las instituciones financieras basados en el valor absoluto de su tipo de interés oficial a corto plazo. Esto permitirá al BoJ “recortar más ágilmente los tipos de interés a corto y largo plazo teniendo en cuenta el impacto sobre el funcionamiento de la intermediación financiera”. En segundo lugar, el Banco aclaró que su rango de tolerancia para las fluctuaciones del rendimiento de la deuda pública a 10 años sería de más o menos un 0,25% respecto al nivel objetivo, ampliándolo así implícitamente respecto a la banda del 0,20% asumida anteriormente. Por último, el Banco de Japón anunció que mantendría los límites máximos de las compras de fondos cotizados en bolsa (ETF) y de fondos de inversión inmobiliaria de Japón (J-REIT), fijados en 12 billones de yenes (unos 110.000 millones de USD) y 180.000 millones de yenes (1.600 millones de USD), respectivamente, motivados por el Covid-19, pero eliminó sus anteriores directrices sobre las compras anuales recomendadas. En cuanto a los tipos, el Banco de Japón mantuvo sin cambios el tipo de interés oficial a corto plazo para las cuentas corrientes mantenidas por las instituciones financieras en el Banco, en el -0,10%. Asimismo, siguió sin fijar un límite máximo para la cantidad de deuda pública japonesa (JGB) que comprará, con el fin de mantener el rendimiento de la JGB a 10 años en torno al 0,00%.

El Banco de Japón reiteró su tono moderado en su comunicado, afirmando que “vigilará de cerca el impacto del nuevo coronavirus y no dudará en tomar medidas de relajación adicionales si fuera necesario”, al tiempo que “espera que los tipos de interés a corto y largo plazo se mantengan en sus niveles actuales o más bajos”.

Respecto a la revisión de la política del Banco, Hiromichi Shirakawa y Takashi Shiono, economistas de Credit Suisse, comentaron: “[El] anuncio no contenía ninguna sorpresa material. Sin embargo, demuestra la firme intención del Banco de limitar la subida de los tipos de interés a largo plazo. En pocas palabras, el Banco está ahora dispuesto a realizar operaciones de compra a tipo fijo de forma ilimitada, que podrían durar varios días consecutivos. Alvin Liew, economista jefe de United Overseas Bank, comentó: “De cara al próximo MPM, mantenemos nuestra opinión de que el Banco de Japón hará más y mejor política monetaria, muy probablemente acelerando sus compras de JGB y ampliando sus facilidades de préstamo a empresas y PYME japonesas. Aunque la demanda externa de Japón ha mejorado, el sector interno sigue siendo débil y los precios del IPC subyacente siguen bajando, hasta el -0,4% interanual en febrero, muy lejos del esquivo objetivo del 2%” La próxima reunión de política monetaria finalizará el 27 de abril.