Japón Política monetaria Octubre 2022

Japón: El Banco de Japón mantiene los tipos sin cambios en octubre

En su reunión del 28 de octubre, el Banco de Japón mantuvo el tipo de interés oficial en el -0,10% y el objetivo de rendimiento de la deuda pública a 10 años en el 0,00%, tal y como esperaba el mercado. Para alcanzar este último objetivo, el BoJ se comprometió a comprar un número ilimitado de bonos del Estado en el marco de su política de “control de la curva de rendimientos” (YCC). La decisión del BoJ se debió a que las previsiones de inflación a medio plazo se mantienen por debajo del objetivo. En sus últimas previsiones, publicadas con la decisión de política monetaria, el BoJ elevó bruscamente sus previsiones de inflación para el año fiscal 2022 (abril 2022-marzo 2023) hasta el 2,9% (previsiones de julio: 2,3%). Sin embargo, se espera que la inflación vuelva a situarse por debajo del objetivo del BoJ en el AF 2023, en el 1,6% (informe de julio: 1,4%). Las perspectivas de una inflación sostenida impulsada por la demanda siguen siendo remotas en un contexto de moderación del crecimiento salarial y de empeoramiento de las perspectivas económicas: el Banco de Japón ha revisado a la baja sus previsiones de crecimiento del PIB para los ejercicios 2022 y 2023.

Las previsiones moderadas del Banco de Japón apenas variaron con respecto al mes anterior. A pesar de la creciente presión sobre el Banco de Japón para que cambie de rumbo ante el reciente debilitamiento del yen, 22 de nuestros 27 panelistas esperan que el Banco de Japón mantenga los tipos de interés sin cambios hasta finales de 2023. El yen se ha mantenido por debajo de 150 yenes por dólar desde que se anunció la decisión del Banco de Japón. Es probable que los más de un billón de dólares con los que cuenta el Banco de Japón disuadan los movimientos especulativos contra el yen, lo que dará tiempo al Banco Central para esperar a que finalice el ciclo de subidas de la Reserva Federal estadounidense en el primer trimestre de 2023. Los analistas de Nomura comentaron las perspectivas políticas: “Mantenemos nuestra opinión de que es probable que el Banco de Japón mantenga el YCC a lo largo de 2023. Por otra parte, la revisión del YCC no parece ser una cuestión de calendario, basada en un calendario concreto. La clave aquí es el ritmo de los aumentos salariales. Los datos anuales de los últimos 30 años indican que un aumento del 2% de la inflación suele corresponderse con una subida salarial del 4-5% en las negociaciones salariales de primavera (incluidas las subidas salariales periódicas). […] Parece razonable esperar que el Banco de Japón revise el YCC siempre y cuando las negociaciones salariales de primavera den lugar a subidas salariales en torno al 3,5-4,5%. La próxima reunión de política monetaria se celebrará los días 19 y 20 de diciembre.