Japón Política monetaria Junio 2022

Japón: El Banco de Japón mantiene los tipos sin cambios en su reunión de junio a pesar de que el yen cae a mínimos de 24 años

En su reunión del 17 de junio, el Banco de Japón (BoJ) mantuvo su tipo de interés oficial en el -0,10% y su objetivo de rentabilidad de la deuda pública a 10 años en el 0,00%, tal y como esperaba el mercado. Para alcanzar este objetivo, el BoJ se compromete a comprar un número ilimitado de bonos del Estado en el marco de su política de “control de la curva de rendimientos”. La combinación de unas previsiones de inflación a medio plazo que se mantienen por debajo del objetivo y unas perspectivas económicas inciertas empujaron al BoJ a mantener la orientación de su política monetaria. En contraste con la política cada vez más agresiva de los bancos centrales de otros países desarrollados, el yen cayó a su nivel más bajo en 24 años tras la decisión del Banco de Japón. El Banco se mantuvo firme debido a la baja tasa de inflación de Japón. La inflación superó en abril el objetivo del 2,0% fijado por el Banco de Japón por primera vez en siete años, debido sobre todo a la subida de los precios de las materias primas en los mercados mundiales. La inflación debería descender más adelante, ya que el crecimiento salarial sigue siendo moderado y los precios de las materias primas se enfrían a lo largo de 2022-2023; el BoJ prevé una inflación del 1,1% en el ejercicio 2023. Además, ve riesgos “extremadamente elevados” para el crecimiento económico debido a la incertidumbre sobre la pandemia del Covid-19, la guerra en Ucrania y los precios de las materias primas.

El BoJ mantuvo su tono moderado en su comunicado, afirmando de nuevo que está “vigilando de cerca el impacto de Covid-19 [y que el BoJ] no dudará en adoptar medidas de relajación adicionales si fuera necesario”, al tiempo que también “espera que los tipos de interés oficiales a corto y largo plazo se mantengan en sus niveles actuales o más bajos”. Dicho esto, en el comunicado de esta reunión el BoJ añadió que “prestará la debida atención” a los efectos de las fluctuaciones del mercado de divisas sobre la actividad económica y los precios de Japón. En la misma línea, el Gobernador Haruhiko Koruda cambió su anterior postura positiva hacia una depreciación del yen, y dijo ahora que un yen más débil es negativo para la economía. Así pues, una mayor depreciación del yen podría empujar al Banco de Japón a endurecer su política monetaria. Sobre la posible forma que podría adoptar el endurecimiento de la política monetaria este año, los analistas de Nomura comentaron: “[Los posibles] cambios en la política probablemente se limitarían a una modificación del rango objetivo para la fluctuación de los tipos de interés a largo plazo no directamente vinculada al objetivo de estabilidad de precios del 2,0%, en lugar de cualquier cambio en el marco de control de la curva de rendimientos vinculado a la consecución sostenible del objetivo de estabilidad de precios. Teniendo en cuenta que el gobierno de Kishida sigue gozando de altos índices de aprobación, parece poco probable que presione al BoJ por motivos políticos. Ma Tieying, economista de DBS, comentó: “A diferencia de otras grandes economías, Japón no se enfrenta a graves presiones inflacionistas. […] En nuestra opinión, es posible que el Banco de Japón no quiera subir los tipos hasta que se produzca un aumento notable del crecimiento salarial y una mejora de la dinámica de precios a largo plazo” La próxima reunión de política monetaria se celebrará los días 20 y 21 de julio.