Japón Política monetaria Marzo 2025

Japón: El Banco de Japón mantiene el tipo de interés oficial en marzo

En su reunión del 19 de marzo, el Banco de Japón (BOJ) decidió mantener su tipo de interés oficial en el 0,50%. La decisión era esperada por los analistas del mercado y supuso una pausa en el ciclo de subidas de tipos por debajo de cero iniciado por el BOJ hace un año.

Para justificar la decisión del Banco de Japón de aplazar las subidas adicionales, el gobernador Kazuo Ueda señaló la «elevada» incertidumbre en torno a las perspectivas de las políticas comerciales en el extranjero, especialmente en Estados Unidos, que podría afectar a la demanda externa de exportaciones de Japón y, por tanto, a su actividad económica, lo que a su vez requeriría un estímulo monetario adicional. Esto encaja con nuestra Previsión de Consenso para el crecimiento de las exportaciones de Japón en 2025, que se ha recortado en 0,4 puntos porcentuales desde la elección del presidente Donald Trump.

En cuanto a los precios, Ueda dijo que la inflación seguía «por buen camino», lo que significa que no había prisa por subir. A principios de marzo, el mayor grupo de sindicatos de Japón dijo que los empleadores habían acordado aumentar el salario base anual en un 3,8% en promedio, la mayor cantidad desde 1991; Ueda dijo que el aumento ayudaría a acercar la inflación subyacente a medio plazo al objetivo del 2,0% del Banco de Japón. En consonancia con esto, nuestras previsiones de consenso para la inflación general de Japón en 2025 y 2026 han aumentado 0,3 y 0,1 puntos porcentuales, respectivamente, desde la reunión de enero del Banco de Japón.

Nuestras previsiones de consenso se han mantenido prácticamente sin cambios desde la última reunión del Banco de Japón. Todos los panelistas, salvo dos, esperan que el Banco de Japón siga subiendo este año. La cuestión sigue siendo cuándo y cuánto. En cuanto al cuándo, una ligera mayoría de nuestros panelistas espera que la próxima subida tenga lugar en el tercer trimestre, mientras que el resto la espera para el segundo trimestre. En cuanto a la cuantía, aproximadamente la mitad de nuestros panelistas espera un endurecimiento de 25 puntos básicos, mientras que la mayoría del resto espera un endurecimiento de 50 puntos básicos. Al igual que en la reunión de marzo, la próxima decisión del Banco de Japón dependerá probablemente de la evolución de los salarios, la política comercial y el tipo de cambio. La próxima reunión del BOJ está prevista para los días 30 de abril y 1 de mayo.

Min Joo Kang, de ING, afirmó: «Con los resultados del Shunto de este año […] merece la pena vigilar la inflación y el consumo privado […]. El BoJ querrá ver cómo repercuten las empresas las subidas de los precios de los insumos en los precios al por menor. Normalmente, las empresas suben los precios en el primer mes de su año fiscal, abril. Por lo tanto, los datos de abril son clave. Los datos del IPC de Tokio se publicarán unos días antes de la reunión de política monetaria de abril/mayo del Banco de Japón. En función de las cifras del próximo mes, el BoJ decidirá si sube los precios en mayo o adopta una postura de «esperar y ver» hasta junio.»