Kazajstán Política monetaria Agosto 2024

Kazajstán: El NBK interrumpe el ciclo de relajación de la política monetaria en agosto

En su reunión del 29 de agosto, el Banco Nacional de Kazajstán decidió mantener el tipo básico en el 14,25% y la banda de tipos de interés en más o menos 1,0 puntos porcentuales. Los mercados habían descontado en gran medida este mantenimiento, que se produjo tras dos recortes consecutivos de 25 puntos básicos; el NBK ha bajado los tipos en un total acumulado de 2,5 puntos porcentuales desde agosto de 2023.

La retención estuvo motivada por el aumento de la inflación en julio; aunque en línea con las previsiones del Banco, el NBK señaló que las presiones sobre los precios se aceleraron debido a que el programa de Tarifas a Cambio de Inversiones elevó el coste de los servicios, el aumento de los precios de producción, la debilidad del tenge y el descenso más lento de los precios agrícolas. Por otra parte, el NBK declaró que los riesgos para las perspectivas inflacionistas se inclinan ahora al alza debido a las anteriores medidas de estímulo fiscal y a las tarifas derivadas de la reforma de los precios regulados, junto con la robustez de la demanda interna y unas expectativas de inflación no ancladas. En cuanto a la actividad, el Banco elevó su previsión del PIB para 2025 al 5,1-6,1%, esperando que los anteriores estímulos fiscales impulsen la demanda interna. Al mismo tiempo, mantuvo sin cambios sus previsiones para 2024 y 2026 en el 3,5-4,5% y el 4,9-5,9%, respectivamente.

En su comunicado, el Banco Central se mostró más duro que en su reunión anterior, indicando una “alta probabilidad de mantener el tipo básico en el nivel actual hasta finales de 2024”. El BNK determinó que, dados los crecientes riesgos al alza para la inflación, es necesaria una política monetaria restrictiva para impulsar la inflación hacia el objetivo del 5,00% a medio plazo. Dicho esto, nuestros panelistas esperan que el ciclo de relajación de la política monetaria se reanude en el cuarto trimestre. Nuestro consenso es de 100 puntos básicos de recortes adicionales para finales de año, aunque el diferencial sigue siendo amplio, entre 25 y 225 puntos básicos. El Banco anunciará su próxima decisión de política monetaria el 11 de octubre.

Los analistas de Goldman Sachs comentaron: “Creemos que la incertidumbre en torno a la política fiscal ha aumentado recientemente, al haberse completado ya más del 80% de las transferencias previstas del Fondo Nacional al Presupuesto para 2024. […] Dada la relajación de la política fiscal y la fuerte depreciación del Tenge en los últimos meses, ahora prevemos que la inflación aumente ligeramente en agosto, lo que eleva significativamente los riesgos al alza de nuestra expectativa de una relajación monetaria continuada por parte del NBK para el resto del año.”