Malasia Fiscal Noviembre 2020

Malasia: El Gobierno anuncia el mayor presupuesto de la historia para hacer frente al impacto de Covid-19 y estimular el crecimiento económico

El 6 de noviembre, el Ministro de Hacienda, Tengku Zafrul Aziz, presentó el proyecto de presupuesto del gobierno para 2021. El plan expansionista prevé un aumento significativo del gasto público -el mayor de la historia- y pretende hacer frente al duro impacto económico de la crisis sanitaria y sentar las bases de una fuerte recuperación en 2021. En particular, el paquete prevé un aumento de los ingresos gracias a una mayor recaudación de impuestos debido a la recuperación gradual de la economía, y prevé un déficit fiscal inferior al de 2020, estableciendo planes para una consolidación fiscal gradual hasta 2023. Dicho esto, mucho depende de la evolución de la pandemia y de la capacidad del Gobierno para ejecutar sus planes de gasto.

El gasto previsto para 2021 es de 322.500 millones de MYR (unos 78.000 millones de USD; cifra revisada de 2020: 314.700 millones de MYR), lo que supone un aumento de alrededor del 8,5% en relación con el presupuesto original de 2020. En cuanto a las distintas áreas de gasto, se espera que el gasto en infraestructuras reciba un impulso sustancial a medida que el Gobierno reinicie proyectos clave en un intento de reactivar la actividad de la construcción. Además, también se prevé un aumento del gasto sanitario y social, mientras que el fondo específico Covid-19, creado a mediados de octubre y compuesto en gran parte por subsidios salariales, recibirá una menor financiación a medida que retroceda el impacto de la pandemia. Por su parte, se prevé que los ingresos aumenten un 4,2% en 2021, hasta 236.900 millones de MYR (unos 57.300 millones de USD; cifra revisada de 2020: 227.300 millones de MYR), debido principalmente al aumento de la recaudación tributaria. No obstante, los ingresos no tributarios disminuirán un 15,5%, hasta 62.500 millones de MYR, debido en gran medida a la reducción de los dividendos pagados por la petrolera estatal Petronas. El presupuesto se basa en una previsión de crecimiento del PIB del 6,5%-7,5% en 2021 y estima que el déficit fiscal disminuirá al 5,4% el próximo año, cifra inferior a la prevista para 2020 (6,0%). Ambas estimaciones coinciden en líneas generales con las previsiones de nuestros panelistas: el consenso ve un crecimiento del PIB del 6,6% en 2021, con un déficit fiscal del 5,3% del PIB. Además, el presupuesto prevé un déficit fiscal medio del 4,5% para el período 2021-2023, mientras que se prevé que la deuda pública se reduzca al 55% del PIB en enero de 2023, lo que indica el compromiso del Gobierno con la consolidación fiscal.

Al comentar el presupuesto, Julia Goh y Loke Siew Ting, economistas de UOB, declararon: “El Presupuesto 2021 conlleva medidas significativamente más expansivas e inclusivas para sacar a la economía de la recesión y dirigirla hacia un crecimiento posterior a la recuperación bajo la nueva normalidad. [Sin embargo, dado el considerable desembolso público, la eficiencia en el gasto y en la ejecución sigue siendo clave para el éxito de la aplicación de las medidas del Presupuesto 2021 destinadas a revitalizar la economía.” Basándose en esto, los analistas de Nomura señalaron: “A pesar de que el Ministro de Finanzas caracterizó el presupuesto como expansivo durante su discurso, el menor déficit muestra que el Gobierno sigue siendo consciente de la necesidad de mantenerse en una senda de consolidación fiscal a medio plazo y evitar una rebaja de la calificación crediticia.”

Sin embargo, Prakash Sakpal, economista senior de ING, es uno de los panelistas que arroja ciertas dudas sobre la viabilidad de las previsiones de déficit fiscal y PIB del Gobierno: “El objetivo es que el déficit como proporción del PIB se reduzca al 5,4% en 2021 desde el 6,0% de este año. Sin embargo, esto depende de la previsión de un repunte del PIB del 6,5-7,5% el año próximo, frente a la contracción del -4,5% de este año. Estas hipótesis parecen optimistas, dada la continua propagación local y mundial de la pandemia”.