México Política monetaria Septiembre 2020

México: Banxico vuelve a bajar los tipos en septiembre; insinúa que el ciclo de relajación está llegando a su fin

En su reunión del 24 de septiembre, la Junta de Gobierno del Banco de México (Banxico) decidió recortar el objetivo para la tasa de interés interbancaria a un día en 25 puntos base, a 4.25%, marcando el undécimo recorte consecutivo y la tasa más baja desde agosto de 2016. La decisión fue unánime y estuvo en línea con las expectativas del mercado.

Las expectativas de una amplia holgura económica en el futuro y unas perspectivas inflacionistas estables en su horizonte de política de 12-24 meses respaldaron la decisión de Banxico de suavizar su postura una vez más. La actividad económica se desplomó en el segundo trimestre como consecuencia de los efectos de Covid-19, y la mayor parte del daño se dejó sentir en abril y mayo. Y aunque comenzó a recuperarse en junio y julio, persisten una elevada incertidumbre y riesgos a la baja. En cuanto a los precios, Banxico señaló que, si bien el repunte de la inflación hasta el 4,0% en agosto (julio: 3,6%) y el 4,1% en la primera quincena de septiembre ha elevado sus expectativas de inflación para finales de año, estimó que tanto la inflación general como la subyacente convergerán en torno a su objetivo del 3,0% a medio y largo plazo. Sin embargo, al igual que en la reunión anterior, subrayó que los riesgos para esa trayectoria de la inflación siguen siendo inciertos: Una brecha de producción mayor de lo previsto, unas menores presiones inflacionistas mundiales y una menor demanda de servicios debido a las medidas de distensión social podrían lastrar el crecimiento de los precios, mientras que una moneda más débil, una inflación subyacente persistente y unos costes más elevados debido a las medidas de contención podrían avivarla.

En cuanto a la orientación futura, el comunicado adoptó un tono ligeramente pesimista, al tiempo que insinuaba que el ciclo de relajación podría estar llegando a su fin. En particular, teniendo en cuenta la mención explícita del Banco de “espacio limitado” dada su evaluación de los riesgos para la inflación, la actividad económica y los mercados financieros, la ventana para nuevos recortes en el futuro puede estar reduciéndose. Al comentar sobre las perspectivas a corto plazo de las acciones de Banxico, los economistas de la Casa de Bolsa Finamex señalaron: “En general, creemos que esta fue una declaración neutral, que no se esforzó por señalar que la ventana para nuevos ajustes de tasas estaba cerrada. De hecho, el Banco de México reconoció que su margen de maniobra es limitado. Sin embargo, en lugar de pensar que se trata de una declaración de halcón, la interpretamos como una continuación natural de su retórica para poner fin al ciclo de flexibilización. La próxima reunión de política monetaria está prevista para el 11 de noviembre.