México Política monetaria Noviembre 2023

México: El Banco Central mantiene estables los tipos en noviembre

En su reunión del 9 de noviembre, la Junta de Gobierno del Banco de México (Banxico) mantuvo el objetivo del tipo de interés interbancario a un día en el 11,25%, tras haber mantenido un nivel similar en agosto y septiembre.

La decisión de no subir más los tipos se debió probablemente a los descensos de la inflación general y subyacente registrados en los últimos meses. Dicho esto, con ambos indicadores aún por encima del límite superior del rango objetivo del Banco Central (2,0-4,0%) y una actividad económica robusta, era prematuro empezar a recortar los tipos.

Banxico declaró que el tipo de interés oficial “debe mantenerse en su nivel actual durante algún tiempo” para controlar la inflación. Esta afirmación parece ligeramente más pesimista que la de la reunión anterior, en la que se dijo que los tipos se mantendrían sin cambios “durante un periodo prolongado”. La mayoría de los panelistas esperan ahora que el Banco Central mantenga los tipos sin cambios en su última reunión del año, el 14 de diciembre, y todos prevén recortes el año próximo. Sin embargo, existe una discrepancia de 425 puntos básicos entre los panelistas sobre el tipo a finales de 2024.

En cuanto a las perspectivas, Alberto Ramos, de Goldman Sachs, afirmó: “En conjunto, la declaración de política monetaria posterior a la reunión se ha vuelto claramente más pesimista: (1) reconociendo los avances en el frente de la desinflación, (2) rebajando el contexto de la inflación de “muy complejo” a “todavía difícil”, (3) eliminando la referencia a que “las perturbaciones anteriores siguen afectando a la inflación, especialmente en los servicios”, y (4) acortando el horizonte de los tipos en suspenso de “prolongado período de tiempo” a “algún tiempo”. Por el contrario, los analistas de Itaú Unibanco se mostraron ligeramente más agresivos: “Mantenemos nuestra previsión de que el banco central inicie su ciclo de relajación monetaria con un recorte de tipos de 25 puntos básicos en la decisión de política monetaria de mayo de 2024. A pesar de un tono más pesimista en el comunicado, pensamos que la persistente inflación de los servicios, la resistencia de la actividad, que probablemente continuará el próximo año en medio de una política fiscal expansiva, y las estrictas condiciones externas llevarán al banco central a [dejar] su tipo de interés oficial [sin cambios] hasta principios del 2T24”.