República Checa Política monetaria Marzo 2025

República Checa: El Banco Central se mantiene firme en marzo

En su reunión del 26 de marzo, el Banco Nacional Checo (BNC) decidió mantener su tipo repo a dos semanas en el 3,75%. De este modo, el CNB interrumpió por segunda vez en cuatro meses su ciclo de relajación de la política monetaria, que acumula 325 puntos básicos de recortes desde diciembre de 2023. Una vez más, la decisión fue unánime y se ajustó a las expectativas del mercado.

La decisión del Banco se produjo tras una revisión al alza de sus previsiones de inflación, y el BNC espera ahora que la inflación se mantenga por encima del objetivo del 2,0% hasta 2025 y no lo alcance hasta 2026. El Banco también señaló la persistencia de riesgos inflacionistas en un contexto de mayor crecimiento salarial en el sector servicios, mayor probabilidad de aranceles de represalia de la UE sobre las exportaciones de EE.UU. y estímulo fiscal en Alemania, el principal socio comercial de la República Checa.

El Banco Central declaró que «está preparado para reaccionar adecuadamente ante cualquier materialización de los riesgos de las perspectivas», dados los persistentes riesgos al alza para la inflación. Nuestros panelistas esperan recortes adicionales de tipos de entre 25 y 75 puntos básicos en 2025, probablemente a partir del segundo trimestre. Dicho esto, una inflación de los servicios más firme de lo previsto, el aumento de las fricciones en el comercio internacional y el estímulo fiscal de Alemania podrían empujar a nuestros panelistas a revisar al alza sus previsiones para los tipos de interés. El Banco volverá a reunirse el 7 de mayo.

Al comentar las perspectivas, David Havrlant, de ING, declaró: «Dado que la economía sigue funcionando por debajo de su potencial, nuestra opinión es que aún hay margen para una cierta reducción de los tipos, aunque limitada. Asimismo, Jiri Polansky, analista de Erste Bank, afirmó: «Tras la jornada de hoy, no vemos motivos para cambiar nuestras previsiones, y seguimos esperando recortes de tipos en agosto y noviembre de 2025, con un recorte adicional en mayo de 2026, situando el tipo principal del BNS en el 3%. Seguimos considerando elevados los riesgos, que afectan tanto a la evolución cíclica de la economía como a las perspectivas a largo plazo de los tipos de interés, así como a la volatilidad de los datos a corto plazo. En conjunto, los riesgos se inclinan actualmente del lado proinflacionista».