Rusia Política monetaria Junio 2022

Rusia: El Banco Central baja los tipos en junio al nivel anterior a la guerra

En su reunión del 10 de junio, el Banco Central de la Federación Rusa (BCR) redujo su tipo de interés oficial del 11,00% al 9,50%. Se trata del cuarto recorte consecutivo desde el comienzo de la guerra, y sitúa el tipo de interés oficial en el nivel anterior a la guerra. La decisión se debió principalmente a la moderación de la inflación en un contexto de fortalecimiento del rublo, y representó los esfuerzos del Banco para apoyar la alicaída economía.

Las presiones sobre los precios parecen haber tocado techo a mediados del segundo trimestre. La inflación se moderó al 17,1% en mayo, desde el 17,8% de abril, que había marcado la lectura más alta desde enero de 2002. Un repunte sin precedentes del rublo debido a los controles de capital, el enfriamiento de la demanda y las menores expectativas de inflación fueron los principales responsables de la ralentización. Además, el Banco Central subrayó los riesgos de estanflación a medida que las sanciones internacionales golpean a la economía rusa, que parece haberse sumido en la contracción en el 2T. De cara al futuro, las perspectivas siguen siendo inciertas. En su comunicado, el Banco declaró que “considerará la necesidad de reducir el tipo de interés oficial en sus próximas reuniones”, en un contexto de “riesgos planteados por las condiciones internas y externas y la reacción de los mercados financieros”. El BCR prevé que la inflación se sitúe en una media del 14,0-17,0% en 2022, antes de enfriarse hasta el 5,0-7,0% en 2023 y volver al objetivo del 4,0% en 2024. La mayoría de nuestros panelistas prevén una mayor relajación de la política monetaria de aquí a finales de año. Un contexto exterior extremadamente volátil es el principal riesgo para las perspectivas.

Comentando las perspectivas de la política monetaria, Artem Arkhipov y Ariel Chernyy, economistas de Unicredit, afirmaron: “El BCR tendrá que vigilar el equilibrio entre la demanda y la oferta, ya que es probable que ambas sigan siendo débiles o sigan disminuyendo. Si la demanda sigue cayendo más deprisa que la oferta, el BCR podría tener que recortar más agresivamente de lo que sugiere actualmente. Si la oferta disminuye porque las empresas rusas son incapaces de encontrar sustitutos adecuados a las importaciones que faltan, entonces podría producirse una brecha de producción positiva aunque la demanda interna siga siendo débil. En tal escenario, los movimientos del BCR serían menos claros, y el margen para una relajación adicional sería limitado. […] En nuestra opinión, el rango más probable para el tipo de interés oficial es del 8,0-9,0% a finales de 2022. El Banco Central de Rusia tiene previsto celebrar su próxima reunión de revisión del tipo de interés oficial el 22 de julio.