Rusia Política monetaria Octubre 2022

Rusia: El Banco Central mantiene estable el tipo de interés oficial en octubre

En su reunión del 28 de octubre, el Banco Central de la Federación Rusa mantuvo estable su tipo de interés oficial en el 7,50%. Esto supuso el primer mantenimiento tras seis recortes consecutivos de los tipos entre marzo y septiembre, y estuvo en línea con las expectativas de la mayoría de los analistas. La medida del Banco se produjo en un contexto de creciente incertidumbre geopolítica y de contracción de la economía en el tercer trimestre debido a la guerra en Ucrania. La movilización parcial aumentó los riesgos de inflación a largo plazo, aunque a corto plazo podría provocar un choque negativo de demanda que ayudaría a mantener a raya la inflación. Esto se produce en medio de un repunte de las expectativas de inflación de los hogares en los últimos meses. El aumento de los riesgos inflacionistas parece haber eclipsado la preocupación por la contracción de la economía.

El Banco adoptó un tono relativamente neutro en su comunicado, afirmando que las futuras decisiones de política monetaria dependerán de “la evolución real y prevista de la inflación en relación con el objetivo, el proceso de transformación estructural de la economía, así como de la evaluación de los riesgos derivados de las condiciones internas y externas y la respuesta de los mercados financieros a estos riesgos”.

Entretanto, el BCR revisó su previsión de inflación para final de año, del 11,0%-13,0% al 12,0%, pero mantuvo sin cambios las estimaciones para 2023, del 5,0%-7,0%. El Banco redujo su estimación de contracción del PIB real del 6,0%-4,0% al 3,5%-3,0% en 2022, pero no introdujo cambios en sus previsiones para 2023. Por último, el BCR mantuvo sin cambios su previsión de tipos de interés oficiales en una horquilla del 6,50%-8,50% en 2023 y del 6,00%-7,00% en 2024.

Comentando las perspectivas de la política monetaria, Artem Arkhipov, economista de UniCredit, afirmó: “Creemos que el recorte que aplicó en su [anterior] reunión fue el último antes de un periodo prolongado de política sin cambios […] El periodo de inflación mensual anormalmente baja casi ha terminado […] En términos interanuales desestacionalizados, es probable que la inflación se mantenga por encima del objetivo durante los próximos trimestres, especialmente teniendo en cuenta los riesgos inflacionistas derivados del crecimiento del gasto fiscal y las inminentes subidas de tarifas reguladas a finales de este año y en 2023. Así pues, esperamos que el BCR mantenga el tipo de interés oficial en territorio restrictivo, por encima del antiguo tipo bancario neutral del 5-6%.”