Rusia Política monetaria Junio 2020

Rusia: El Banco Central rebaja en junio el tipo de interés oficial hasta un mínimo histórico

En su reunión del 19 de junio, el Consejo de Administración del Banco Central de la Federación Rusa (BCR) recortó el tipo de interés oficial en 100 puntos básicos, hasta un mínimo histórico del 4,50%. La decisión, que siguió a un recorte de 50 puntos básicos en abril y era ampliamente esperada por mis analistas de mercado, se produjo en un contexto de deterioro del panorama económico debido a las secuelas de la pandemia de Covid-19.

Un grave empeoramiento de las condiciones económicas en el segundo trimestre impulsó la decisión del Banco de recortar aún más la orientación de su política monetaria. Es probable que la economía se haya contraído bruscamente en el segundo trimestre, ya que los bajos precios del petróleo mermaron las exportaciones, mientras que las restricciones de cierre extinguieron la demanda de los consumidores y obligaron a cerrar a las empresas no esenciales . Además, la inflación se mantuvo baja en abril-mayo y muy por debajo de las expectativas del Banco, señalando que «el efecto desinflacionista de la debilidad de la demanda se ha reforzado debido al efecto económico tanto actual como diferido de las restricciones». Esto, unido al fuerte repunte del rublo y a la disminución de los riesgos para la estabilidad financiera, cimentó aún más la decisión del Banco de suavizar la orientación de su política monetaria.

En su declaración de acompañamiento, el Banco mantuvo en gran medida su tono moderado, señalando que «si la situación evoluciona en línea con las previsiones de base, [el BCR] considerará la necesidad de una nueva reducción del tipo de interés oficial en sus próximas reuniones». El Banco confirmó su previsión de una contracción del PIB del 4,0-6,0% en 2020, afirmando que la contracción en el segundo trimestre «podría resultar más importante de lo esperado». En cuanto a los precios, el Banco subrayó la disminución de las expectativas de inflación de los hogares y las empresas, destacando que «en el contexto de los factores desinflacionistas imperantes, existe el riesgo de que en 2021 la inflación se desvíe significativamente a la baja del objetivo del 4,0%».

En cuanto a las perspectivas de la política monetaria, Anatoliy A. Shal, economista de JPMorgan, declaró: «Creemos que el BCR se había quedado rezagado en esta reunión y, al recortar 100 puntos básicos, sólo se puso al día parcialmente […] Dicho esto, el gobernador dejó claro que las nuevas medidas de relajación serán menos agresivas y que las decisiones dependerán más de los datos. Mantenemos la opinión de que el próximo recorte del tipo de interés oficial será de 50 puntos básicos en julio, seguido de una pausa, pero hay probabilidades de que el Consejo opte por un enfoque más prudente y distribuya los recortes entre julio y septiembre (25+25) […] No prevemos que la política monetaria vuelva a ser neutral durante al menos los próximos dos años, ya que esperamos que la economía se mantenga por debajo de su potencial al menos hasta finales de 2021» El Banco de Rusia celebrará su próxima reunión de revisión del tipo de interés oficial el 24 de julio de 2020.