Rusia Política monetaria Abril 2023

Rusia: El Banco Central se mantiene firme en abril

En su reunión del 28 de abril, el Banco Central de la Federación Rusa (BCR) mantuvo estable su tipo de interés oficial en el 7,50%. Se trata del quinto mantenimiento consecutivo y coincide con las expectativas de nuestros panelistas.

La decisión del Banco se basó en los riesgos proinflacionistas y se produjo a pesar de la disminución sostenida de las presiones sobre los precios. La inflación general cayó al 3,5% en marzo (febrero: 11,0%), aunque se debió principalmente a un gran efecto de base. Dicho esto, las expectativas de inflación de los hogares y las expectativas de precios de las empresas siguieron siendo elevadas en abril, y la importante escasez de mano de obra y el amplio déficit presupuestario de Rusia añadirán más presiones al alza en los próximos meses. Así pues, se prevé que la inflación reanude una trayectoria ascendente en los próximos meses, lo que cierra la puerta a cualquier relajación de los tipos por parte del Banco; al parecer, los responsables políticos sólo consideraron la posibilidad de mantener o subir los tipos en la reunión de abril. En su comunicado, el BCR mantuvo su postura de línea dura en abril, afirmando que “dado el aumento gradual de las presiones inflacionistas, en las próximas reuniones del Consejo del Banco de Rusia se considerará la necesidad de subir los tipos de interés oficiales para estabilizar la inflación cerca del 4,0% en 2024 y más adelante”. Por otra parte, el Banco señaló que “en caso de una mayor expansión del déficit presupuestario, podría ser necesaria una política monetaria más restrictiva para devolver la inflación al objetivo en 2024”. El Banco revisó sus proyecciones económicas en abril. Las autoridades esperan ahora que el crecimiento del PIB se sitúe entre el 0,5% y el 2% en 2023, frente a la previsión anterior de un aumento del 1%. Mientras tanto, el BCR rebajó su previsión de inflación para finales de 2023 del 5,0-7,0% al 4,5-6,5% y revisó a la baja su previsión de superávit por cuenta corriente de 66.000 millones de USD a 47.000 millones de USD. La mayoría de nuestros panelistas esperan que el tipo de interés se mantenga estable este año. La escasez de mano de obra, la geopolítica y las finanzas públicas siguen siendo los factores clave a vigilar en cuanto a las perspectivas de la política monetaria. La próxima reunión del Banco está prevista para el 9 de junio de 2023.

Comentando las perspectivas de la política monetaria, los analistas de Goldman Sachs dijeron: “El BCR había introducido previamente un sesgo alcista en su mensaje y publicó una actualización de su previsión del tipo de interés medio, que pasó de una horquilla del 6,5%-8,5% al 7,0%-9,0% para 2023 […]. Creemos que esto respalda nuestra opinión, que mantenemos desde hace tiempo, de que el BCR iniciará un ciclo de subidas a mediados de año y esperamos que los tipos suban por encima del consenso hasta el 9,0% en el primer trimestre de 2024. Esta opinión se basa en el supuesto de que la política fiscal seguirá siendo laxa en 2024, lo que ejercerá una presión al alza sobre el crecimiento de las importaciones y, por tanto, sobre el tipo de cambio, y mantendrá el mercado laboral muy tenso.”