Rusia Política monetaria Octubre 2021

Rusia: El Banco Central sube fuertemente el tipo de interés oficial en octubre

En su reunión del 22 de octubre, el Consejo de Administración del Banco Central de la Federación Rusa (BCR) subió el tipo de interés oficial 75 puntos básicos, hasta el 7,50%, tras haberlo subido 25 puntos básicos en septiembre. La decisión, la sexta consecutiva del año, sorprendió a los analistas, que esperaban una subida más suave, y se debe a la persistente presión sobre los precios. En septiembre, la inflación se disparó al 7,4% (6,7% en agosto), el nivel más alto en más de cinco años, por encima del objetivo del Banco del 4%. La aceleración se debió en parte al dinamismo de la demanda interna, que siguió superando la capacidad de expansión de la producción en varios sectores. Sin embargo, la inflación aumentó a pesar de la moderación del crecimiento de la actividad económica en el tercer trimestre, lo que sugiere que las limitaciones de la oferta fueron el motor del repunte de los precios. Por otra parte, el mercado laboral ejerció presiones al alza sobre los precios en un contexto de escasez de mano de obra en muchos sectores y de un nivel récord de vacantes. En el comunicado adjunto, el Banco mantuvo su tono restrictivo, afirmando que “si la situación evoluciona en línea con las previsiones de referencia, [mantiene] abierta la perspectiva de nuevas subidas de los tipos de interés oficiales en sus próximas reuniones”. Las elevadas expectativas de inflación de las empresas y los consumidores llevaron al BCR a revisar al alza en 1,7 puntos porcentuales su previsión de inflación para finales de 2021, hasta el 7,4%-7,9%, aunque el Banco mantuvo estable su previsión para finales de 2022 en el 4,0%-4,5%. Mientras tanto, el Banco espera que el PIB crezca entre el 4% y el 4,5% en 2021, y entre el 2% y el 3% en 2022-2024. En conjunto, el tono del BCR sugiere que es muy probable que la política monetaria siga endureciéndose en los próximos meses.

En cuanto a las perspectivas de la política monetaria, Anatoliy Shal, economista especializado en Rusia de JPMorgan, declaró: “Nuestras previsiones actualizadas asumen dos subidas más de 25 puntos básicos en las reuniones de diciembre y febrero, con un tipo máximo del 8,0% (7,5% anteriormente). Dicho esto, en caso de que nuestras previsiones de inflación sean correctas, en el segundo semestre de 2022 el nivel del tipo real empezará a parecer demasiado alto y probablemente la atención se centrará en la relajación de la política monetaria”. Aunque el endurecimiento de la política monetaria en DM puede ser un obstáculo, creemos que el BCR debería ser capaz de iniciar una reversión gradual de las recientes subidas a finales de 2022. El Banco de Rusia celebrará su próxima reunión de revisión de los tipos de interés oficiales el 17 de diciembre.