Rusia Política monetaria Septiembre 2022

Rusia: El Banco Central vuelve a bajar el tipo de interés oficial en septiembre

En su reunión del 16 de septiembre, el Banco Central de la Federación Rusa (BCR) recortó su tipo de interés oficial en 50 puntos básicos, hasta el 7,50%. Se trata del sexto recorte consecutivo desde el comienzo de la guerra a finales de febrero. El comunicado del Banco indica que es probable que el ciclo de relajación haya llegado a su fin. La medida del Banco se debe a la disminución sostenida de las presiones inflacionistas y a la contracción de la actividad económica. La inflación disminuyó en agosto al 14,3% (julio: 15,1%) y, según los datos semanales, se redujo aún más a principios de septiembre. Ello se debió principalmente a la resistencia del rublo, la debilidad de la demanda de los consumidores y una mayor oferta de determinados bienes en un contexto de control de las exportaciones. Mientras tanto, se prevé que el PIB se contraiga a un ritmo más acusado en el tercer trimestre, debido a la caída de los ingresos reales de los hogares y a que las sanciones socavan la capacidad de producción de los fabricantes y proveedores de servicios.

El comunicado del Banco fue significativamente menos pesimista en septiembre: “Creemos que ahora tenemos menos margen para reducir el tipo de interés oficial”. Por un lado, la economía parece estar resistiendo mejor en el tercer trimestre de lo que esperaba el BCR en julio. Por otro lado, las expectativas de inflación se mantuvieron elevadas en agosto, mientras que la inflación subyacente mensual aumentó. En consecuencia, el Banco señaló su disposición a poner fin a la relajación de la política monetaria e incluso insinuó la posibilidad de una subida de tipos en el futuro.

El BCR prevé que la inflación disminuya hasta el 12,0-13,0% en 2022, luego al 5,0-7,0% en 2023, y vuelva al objetivo del 4,0% en 2024. Mientras tanto, el Banco prevé que el PIB se contraiga entre un 4,0 y un 6,0% en 2022.