Rusia Política monetaria Junio 2021

Rusia: El Banco Central vuelve a subir el tipo de interés oficial en junio.

En su reunión del 11 de junio, el Consejo de Administración del Banco Central de la Federación Rusa (BCR) subió el tipo de interés oficial 50 puntos básicos, hasta el 5,50%. Esta subida, la tercera consecutiva, se debió al recrudecimiento de las presiones sobre los precios, y el tono firmemente agresivo del Banco apunta a un endurecimiento de la política monetaria.

La inflación saltó al 6,0% en mayo (abril: 5,5%), marcando la lectura más alta desde octubre de 2016 y superando las expectativas tanto de los analistas del mercado como del Banco Central. De este modo, la inflación se situó aún más por encima del objetivo del Banco del 4,0%, ya que la liberación de la demanda reprimida siguió alimentando el repunte de los precios. Además, según datos preliminares, la inflación siguió aumentando a principios de junio, en un contexto de recuperación de la actividad económica más rápida de lo previsto, lo que dejó al Banco sin más opción que subir de nuevo los tipos.

En el comunicado de acompañamiento, el Banco adoptó un tono decididamente agresivo, afirmando que “el equilibrio de riesgos se ha desplazado significativamente hacia factores favorables a la inflación”. Además, el BCR sugirió que la sólida recuperación económica podría “conducir a una desviación más sustancial y prolongada de la inflación con respecto al objetivo”, creando “la necesidad de nuevos aumentos del tipo de interés oficial en las próximas reuniones”. Esto, unido al hecho de que el Banco había considerado subir los tipos en 1,0 punto porcentual en junio, apunta a un mayor endurecimiento de la política monetaria en los próximos meses.

Comentando el curso del ciclo de política monetaria, Artem Arkhipov, economista de UniCredit, afirmó: “Aunque las subidas de tipos tardarán al menos cuatro trimestres en influir plenamente en la demanda interna, el ciclo de endurecimiento no ha terminado. Creemos que existe un alto riesgo de que se supere el límite superior del rango neutral este año, y el BCR podría realizar otras subidas de tipos de entre 75 y 100 puntos básicos a finales de año para rebajar las expectativas y normalizar la actividad crediticia. Artem Zaigrin, economista jefe para Rusia de SOVA Capital, está de acuerdo: “Creemos que el Banco Central de Rusia adoptó una postura agresiva al hacer declaraciones muy agresivas. […] La identificación de los orígenes de la inflación (recalentamiento impulsado por la demanda) podría implicar que el BCR espera que la trayectoria del IPC se desplace a más del 6% interanual y se aleje del objetivo del 4% en los próximos trimestres. Teniendo esto en cuenta, creemos que el BCR podría seguir subiendo preventivamente el tipo de interés oficial en las próximas reuniones por encima del nivel neutral a medio plazo del 5-6% interanual, y creemos que el ciclo de subidas de tipos podría terminar en el 6,5% interanual a finales de 2021 antes de relajarse gradualmente a partir del segundo trimestre de 2022.”

El Banco de Rusia celebrará su próxima reunión de revisión de los tipos de interés oficiales el 23 de julio.