Rusia Política monetaria Septiembre 2021

Rusia: El Banco Central vuelve a subir el tipo de interés oficial en septiembre

En su reunión del 10 de septiembre, el Consejo de Administración del Banco Central de la Federación Rusa (BCR) elevó el tipo de interés oficial en 25 puntos básicos, hasta el 6,75%. Esta medida supuso la quinta subida consecutiva desde marzo y situó el tipo de interés en el nivel más alto desde septiembre de 2019.

La medida fue impulsada una vez más por el aumento de las presiones sobre los precios. La inflación se disparó a un máximo de cinco años del 6,7% en agosto desde el 6,5% en julio, superando así el objetivo del Banco del 4,0%. El sólido crecimiento de la demanda interna en el marco de una recuperación económica sostenida apuntaló el impulso alcista de los precios, ya que siguió superando notablemente la capacidad de expansión de la producción en varios sectores clave. La subida de los precios mundiales de las materias primas añadió nuevas presiones al alza.

En la declaración adjunta, el Banco reforzó ligeramente su tono restrictivo y se mostró más decidido a seguir endureciendo la política monetaria en el futuro, en un contexto de elevadas expectativas de inflación entre empresas y consumidores. El Banco señaló que volvería a subir los tipos “si la situación evoluciona de acuerdo con las previsiones [de inflación] de referencia”, lo que sugiere que es probable que se produzca más de una subida de tipos, ya que los factores favorables a la inflación siguen dominando el panorama. En particular, el BCR no facilitó previsiones de inflación para finales de 2021 (anteriormente: 5,7%-6,2%), lo que pone de relieve la incertidumbre subyacente. Sin embargo, el Banco espera que la inflación se ralentice hasta el 4,0%-4,5% en 2022 y se mantenga próxima al 4,0% más adelante, momento en el que prevé que el tipo de interés oficial vuelva a su intervalo neutral a largo plazo, estimado actualmente en el 5,0%-6,0%.

Comentando las perspectivas de la política monetaria, Ariel Chernyy, economista para Rusia de UniCredit, dijo: “Creemos que una subida más en la próxima reunión de octubre será suficiente, situando el tipo de interés oficial en el 7,00% a finales de año. Los riesgos se inclinan hacia más subidas de tipos, con posibles subidas adicionales en diciembre o a principios de 2022. Pero dado el carácter temporal de la inflación, más adelante en 2022, las presiones sobre los precios probablemente disminuirán y justificarán el inicio de un ciclo de relajación, con lo que el tipo director alcanzará el 6,0%-6,5% a finales del próximo año.”

El Banco de Rusia celebrará su próxima reunión de revisión de los tipos de interés oficiales el 22 de octubre.