Rusia Política monetaria Julio 2024

Rusia: El Banco Central de Rusia sube los tipos 200 puntos básicos en julio

En su reunión del 26 de julio, el Banco Central de la Federación Rusa (BCR) decidió subir el tipo de interés oficial 200 puntos básicos, hasta el 18,00%. La decisión, adoptada tras cuatro subidas consecutivas este año, ya había sido anticipada por los mercados. Como resultado, el tipo de interés oficial se ha incrementado en 1.050 puntos básicos acumulados desde julio de 2023.

El Banco determinó que eran necesarias nuevas subidas y un período más largo de política monetaria restrictiva para impulsar la inflación hacia su objetivo del 4,0%. A pesar de señalar factores puntuales -las heladas que dificultaron el rendimiento de las cosechas- que alimentaron las presiones sobre los precios desde su última reunión, el BCR consideró que la inflación se ha disparado desde enero, superando significativamente sus previsiones de abril. Además, el Banco observó que el crecimiento de la demanda interna sigue siendo superior a la capacidad de oferta -debido en gran medida a la tensión del mercado laboral en medio de los esfuerzos de movilización militar-, así como el aumento de las expectativas de inflación y el crecimiento del crédito y los salarios. Mientras tanto, el BCR actualizó sus previsiones para este año: El Banco prevé ahora una inflación media del 6,5-7,0% en 2024, frente a su previsión de abril del 6,2-6,4%, y elevó su proyección de crecimiento económico en 100 puntos básicos, hasta el 3,5-4,0%.

En su comunicado, el BCR volvió a adoptar un tono más duro, indicando que “para que la inflación comience a disminuir de nuevo, es necesario endurecer aún más la política monetaria”. En un comunicado posterior, la gobernadora Elvira Nabiullina reafirmó que no está previsto un giro de la política para 2024 y afirmó que la actual subida tenía por objeto evitar una inflación elevada unida a un bajo crecimiento económico. El BCR admitió que los riesgos inflacionistas al alza se habían intensificado desde su última reunión, debido al estímulo fiscal y a los movimientos desfavorables de los tipos de cambio derivados de las tensiones geopolíticas y las sanciones internacionales. Nuestro panel de expertos considera que hay margen para una subida adicional de pequeña magnitud este año, aunque la mayoría de los panelistas espera que el BCR se mantenga firme hasta finales de año. El BCR se reunirá de nuevo el 13 de septiembre.

Clemens Grafe, de Goldman Sachs, espera que el BCR se mantenga hasta finales de año: “Las nuevas previsiones del Banco se acercan ahora más a las nuestras, aunque nuestras previsiones de inflación siguen siendo más elevadas. Prevemos un crecimiento del 3,5% para 2024, que se ralentizará hasta el 1,2% en 2025, con una inflación a finales de año del 7,6% y a finales de 2025 del 5,3% interanual. Dadas nuestras previsiones de inflación aún más elevadas, esperamos que los tipos se mantengan sin cambios en el 18% hasta finales de 2024 y bajen después al 14% a finales de 2025.”