Sudáfrica Política monetaria Septiembre 2020

Sudáfrica: El SARB se mantiene impasible en septiembre

El 17 de septiembre, el Comité de Política Monetaria (CPM) del Banco de la Reserva de Sudáfrica (SARB) mantuvo el tipo de recompra en su mínimo histórico del 3,50%, tras bajarlo 25 puntos básicos en su reunión anterior. La decisión no fue unánime, ya que dos de los cinco miembros del comité votaron a favor de una mayor relajación, y sorprendió a los analistas del mercado, que se habían mostrado partidarios de otro recorte. La decisión de mantener el tipo en su mínimo histórico se produjo en un contexto de economía maltrecha y presiones inflacionistas contenidas. El PIB se contrajo un 51,0% sobre una base anualizada y ajustada estacionalmente (SAAR) en el segundo trimestre debido a las secuelas de la pandemia del Covid-19 y a las estrictas medidas de bloqueo impuestas para frenar su propagación. Además, aunque los datos entrantes muestran signos de recuperación de la actividad a medida que se relajan las restricciones, el camino de vuelta a los niveles de producción anteriores a la pandemia sigue siendo largo. Por ello, el Banco ha recortado sus previsiones del PIB para este año y ahora prevé una contracción interanual del 8,2%, frente a la caída del 7,3% prevista en julio, con un repunte ligeramente superior del 3,9% para 2021 (anteriormente: +3,7% interanual). En cuanto a la inflación, pese a haber alcanzado un máximo de cuatro meses en julio, las presiones inflacionistas siguen contenidas, frenadas por la atonía económica. En consecuencia, el Comité de Política Monetaria rebajó su previsión de inflación del 3,4% en 2020 al 3,3%, y del 4,3% en 2021 al 4,0%. Además, se espera que la inflación se mantenga este año por debajo del punto medio del intervalo objetivo del 3,0%-6,0%, reflejando el débil contexto económico.

De cara al futuro, a pesar del sesgo relativamente pesimista de la política monetaria, como indican las revisiones de las previsiones, y teniendo en cuenta que dos miembros del Comité de Política Monetaria se mostraron favorables a un nuevo recorte de los tipos, el Banco de la Reserva del Sudán no previó nuevos recortes a corto plazo, dando a entender que el Banco se encuentra al final de su ciclo de relajación. Por otra parte, los riesgos para las perspectivas de inflación se describieron como equilibrados en lugar de inclinarse a la baja, como fue el caso en la reunión anterior. Al comentar la posible dirección de la política futura, Andrew Matheny y Dylan Smith, economistas de Goldman Sachs, señalaron:

“Mantenemos una previsión de inflación del 3,0% para 2021, significativamente por debajo de la previsión revisada a la baja del SARB (4,0%) y del consenso (3,6%). En consecuencia, seguimos previendo un nuevo recorte de tipos de 50 puntos básicos por parte del SARB en el primer semestre de 2021. Sin embargo, con la sorpresa a la baja en nuestras expectativas de la decisión del Comité de Política Monetaria de hoy, así como la sorpresa a la baja en el crecimiento del 2T, vemos un riesgo significativo de más recortes anticipados, es decir, un recorte en la reunión del Comité de Política Monetaria de noviembre.”