Suiza Política monetaria Junio 2020

Suiza: El BNS mantiene su política monetaria ultra laxa en junio

En su reunión del 18 de junio, el Banco Nacional Suizo (BNS) mantuvo su tipo de interés oficial y el tipo de interés de los depósitos a la vista en menos 0,75%, tal y como esperaban ampliamente los analistas del mercado. Además, el Banco subrayó que sigue dispuesto a intervenir con fuerza en los mercados de divisas, ya que el franco suizo se ha revalorizado aún más a raíz de la pandemia de coronavirus.

La retención se produjo en medio de un panorama muy incierto, en el que el actual entorno deflacionista y la anémica actividad económica impulsaron la decisión del BNS. Con la caída de los precios al consumo por cuarto mes consecutivo hasta mayo, debido a los bajos precios del petróleo y a la desaceleración de la actividad económica, el Banco reafirmó su política monetaria ultraacomodaticia. Además, las políticas monetarias acomodaticias aplicadas por otros grandes bancos centrales -a saber, el BCE y la Reserva Federal- obligaron al BNS a mantener sus propios tipos bajos para evitar una apreciación indeseada de la moneda. Para contrarrestar las presiones asociadas a los bajos tipos de interés sobre la rentabilidad de los bancos, el BNS ha proporcionado unos 10.000 millones de CHF de liquidez a través de facilidades de refinanciación, que permiten a los bancos recibir préstamos garantizados al mismo tipo que el tipo de interés oficial del BNS. En este contexto, el Banco estimó una caída del PIB de alrededor del 6,0% este año, aunque se espera que la actividad económica repunte en la segunda mitad del año tras tocar fondo aparentemente en mayo. El Banco Nacional de Suiza también ha revisado a la baja sus previsiones de inflación este mes, proyectando una deflación para este año y el próximo (2020: -0,7%; 2021: -0,2%) antes de que vuelva una ligera inflación en 2022 (0,2%). En este sentido, el Banco mantuvo su tono moderado, subrayando que “sigue siendo necesaria una política monetaria expansiva para garantizar unas condiciones monetarias adecuadas”. La mayoría de nuestros panelistas consideran que el Banco se mantendrá firme este año y el próximo, y actualmente ven tipos negativos hasta el horizonte de previsión que finaliza en 2024.

Al comentar las perspectivas de la política monetaria, Charlotte de Montpellier, economista de ING, señaló: “Por supuesto, es posible que el BNS decida bajar aún más los tipos si la situación se deteriora bruscamente. De hecho, el gobernador del BNS ya ha dicho varias veces que los tipos podrían bajar aún más. Pero ese no es nuestro caso base. Creemos que intentará esperar a que pase la crisis y se disipe la incertidumbre con una política monetaria sin grandes cambios. Por supuesto, esto no está exento de dificultades. En primer lugar, Suiza sigue estando en la lista de vigilancia de las autoridades estadounidenses por manipulación de divisas, lo que podría limitar la capacidad del BNS para intervenir tanto como desee en los mercados de divisas. Además, siempre queda la cuestión de la credibilidad de su actuación, ya que es evidente que no permite que las previsiones de inflación se mantengan por encima del 0%. No obstante, por el momento, el BNS considera que la situación actual es manejable, por lo que seguirá recurriendo a sus instrumentos habituales” La próxima reunión de política monetaria está prevista para el 24 de septiembre.