Turquía Política monetaria Octubre 2020

Turquía: El Banco Central mantiene el pulso en octubre, pero endurece la banda de tipos

En contra de las expectativas de los analistas del mercado, el Banco Central se mantuvo firme y mantuvo el tipo repo a una semana en el 10,25% en su reunión del 22 de octubre. Los analistas esperaban otra subida de tipos para hacer frente al deterioro de las expectativas de inflación y reforzar la credibilidad del Banco ante los inversores. En lugar de ello, los responsables políticos optaron por ajustar el marco de política monetaria elevando la ventanilla de liquidez tardía del 13,25% al 14,75%, aumentando así el coste de la financiación y apoyando a su vez a la lira. Al deliberar su decisión, el Banco señaló que, si bien la inflación seguía una “senda superior a la prevista” en medio de la fuerte recuperación económica, el aumento de 200 puntos básicos en septiembre del tipo repo a una semana y los cambios en la gestión de la liquidez habían dado lugar a un notable endurecimiento de las condiciones financieras. Entretanto, el Banco subrayó que la economía se estaba recuperando a un ritmo más suave, en un contexto de normalización del crecimiento de los préstamos como consecuencia de anteriores medidas políticas. El Banco también espera que la balanza por cuenta corriente mejore en los próximos meses, con una previsión de moderación de las importaciones a medida que se vayan retirando las políticas de apoyo.

En su comunicado de prensa, el Banco Central mantuvo un tono prácticamente sin cambios; sin embargo, declaró que la relajación de la tasa de inflación se había detenido y debía restablecerse, añadiendo que “requiere la continuación de una postura monetaria prudente”. Al mismo tiempo, el Banco señaló que continuará por la vía de la gestión de la liquidez en lugar de cambios en los tipos de interés hasta que “las perspectivas de inflación muestren una mejora significativa”.

La próxima reunión está prevista para el 19 de noviembre. La decisión del Banco decepcionó a los analistas del mercado, y Yarkin Cebeci, economista de JPMorgan, declaró: “La última subida -aunque encubierta- debería seguir ayudando a las perspectivas de inflación. Sin embargo, una subida encubierta no es tan eficaz como una contundente. Entre otras cosas, plantea dudas sobre el compromiso de los responsables políticos de aplicar políticas prudentes de forma coherente. Gökçe Çelik, economista de UniCredit especializado en Europa central y oriental, añadió: “El Comité de Política Monetaria también dio a entender que seguirá aplicando medidas de liquidez hasta que mejoren las perspectivas de inflación. Esta última declaración implica que el CBRT ve la necesidad de un endurecimiento adicional de las condiciones financieras, lo que hace que su razón para mantener el tipo de interés oficial sin cambios sea más difícil de entender, en nuestra opinión. […] [El hecho de que el Banco] se abstenga de ajustar en consecuencia su tipo de interés oficial y el de los préstamos a un día envía una señal negativa con respecto a su compromiso de luchar contra el deterioro de las perspectivas de inflación, en particular, y la credibilidad de las recientes medidas de normalización de la política económica, en términos más generales. Esto no augura nada bueno para la TRY, que sigue siendo propensa a la presión de la depreciación debido a los riesgos geopolíticos y a las salidas de capital.”