Ucrania Política monetaria Diciembre 2020

Ucrania: El BNU se mantiene firme en diciembre

En su reunión del 10 de diciembre, el Banco Nacional de Ucrania mantuvo el tipo de interés oficial en su mínimo histórico del 6,00%, por cuarta vez consecutiva, en línea con las expectativas del mercado.

La decisión del Banco Nacional de Ucrania de mantener su política monetaria laxa se debió principalmente a la precaria situación económica provocada por las persistentes restricciones relacionadas con la pandemia. En particular, aunque la segunda oleada de casos de Covid-19 y un nuevo bloqueo programado para mediados de enero indicaron que podría estar justificada una mayor relajación, las presiones inflacionistas, más fuertes de lo previsto, dejaron poco margen de maniobra. La inflación saltó al 3,8% en noviembre desde el 2,4% de octubre, acercándose al límite inferior de la banda objetivo del Banco del 5% más o menos 1,0 punto porcentual. Al mismo tiempo, los riesgos para la estabilidad financiera disminuyeron a finales de año tras los positivos avances con el FMI y la mejora de la confianza de los mercados financieros, lo que respaldó la decisión del Banco de mantener la calma.

En cuanto a la orientación futura, el BNU mantuvo mayoritariamente su tono neutral, afirmando que su política “dependerá principalmente de cómo se desarrolle la pandemia y de lo elevados que sean los riesgos de inflación”. Por un lado, el Banco señaló que “está dispuesto a subir su tipo de interés oficial en respuesta a la aceleración de la inflación como consecuencia de la reactivación de las economías mundial y ucraniana”. Por otro lado, el BNU reconoció que la moderación de la demanda de los consumidores y la ralentización del crecimiento económico global le permitirían “dar a la economía un impulso monetario adicional para el crecimiento”. Comentando las perspectivas políticas del BNU, los economistas de Goldman Sachs declararon: “Aunque se han producido recientemente una serie de acontecimientos moderados, creemos que es probable que este contexto de inflación lleve al BNU a abstenerse de recortar los tipos. Dado que seguimos esperando que la inflación supere el objetivo del BNU a partir del primer trimestre, impulsada por la debilidad del tipo de cambio y la subida del salario mínimo del 30%, una senda de inflación coherente con las últimas proyecciones del BNU, seguimos pensando que el BNU comenzará a subir los tipos a partir de finales de 2021H1.”