Ucrania Política monetaria Octubre 2020

Ucrania: El BNU se mantiene firme en octubre

En su reunión del 22 de octubre, el Banco Nacional de Ucrania (BNU) decidió mantener el tipo de interés oficial en su mínimo histórico del 6,00%, lo que supone el tercer mantenimiento consecutivo y se ajusta a las expectativas del mercado.

Al igual que en la anterior reunión de septiembre, la decisión del BNU de mantener su orientación laxa reflejaba su objetivo de ayudar a la economía a recuperarse del golpe de Covid-19 y volver a situar la inflación en el objetivo. Las presiones sobre los precios han seguido siendo débiles en los últimos meses, con una inflación que se redujo al 2,3% en septiembre (agosto: 2,5%) – manteniéndose claramente por debajo de la banda objetivo del Banco del 5,0% más o menos 1,0 punto porcentual – ya que el aumento de la oferta de alimentos contrarrestó los efectos de la depreciación de la hryvnia y la subida de los precios de la energía. Como consecuencia de ello, el Banco revisó a la baja su previsión de inflación para final de año hasta el 4,1% (desde el 4,7% anterior). No obstante, espera que la presión sobre los precios aumente el próximo año, en consonancia con la recuperación de la actividad y el aumento del salario mínimo, lo que hará que la inflación rebase su banda objetivo durante la mayor parte de 2021, antes de volver a moderarse hacia mediados de 2022. En cuanto a la economía, la autoridad monetaria prevé una contracción del PIB del 6,0% este año, pero un fuerte repunte en 2021 gracias a la solidez del consumo de los hogares. Sin embargo, persisten los riesgos para las perspectivas, sobre todo en relación con la evolución de la pandemia, los conflictos militares y la volatilidad de los precios mundiales de los alimentos.

En cuanto a la orientación futura, el BNU adoptó un tono relativamente neutro, subrayando que está dispuesto a recortar aún más el tipo de interés si la situación económica y sanitaria se deteriora o, por el contrario, a endurecer la política si se intensifican las presiones inflacionistas. En particular, subrayó que su política también se guiará por los “parámetros presupuestarios” que se adopten, probablemente en referencia a la fuerte subida del salario mínimo del 30% y a las continuas ayudas fiscales previstas para el próximo año. En relación con las perspectivas de política a corto plazo de la NBU, Andrew Matheny y Tadas Gedminas, analistas de Goldman Sachs, señalaron: “La comunicación y los cambios en las previsiones de la NBU son coherentes con nuestras expectativas de que la NBU mantendrá los tipos hasta el primer trimestre de 2021, antes de empezar a endurecer su política en el segundo trimestre de 2021. Dicho esto, con una reunión restante del Comité de Política Monetaria prevista para el 9 de diciembre, seguimos viendo un pequeño riesgo de recorte de tipos en caso de que la inflación vuelva a sorprender a la baja, de que las revisiones de la ley presupuestaria impliquen una orientación más restrictiva de la política fiscal el próximo año, y/o si la situación de la pandemia se deteriora aún más” La próxima reunión de política monetaria está prevista para el 10 de diciembre.