Zona euro Política monetaria Diciembre 2023

Zona euro: El BCE se mantiene impasible en diciembre

En su reunión del 14 de diciembre, el Banco Central Europeo (BCE) mantuvo sin cambios los tipos de interés de las operaciones principales de financiación, de la facilidad marginal de crédito y de la facilidad de depósito en el 4,50%, el 4,75% y el 4,00%, respectivamente. La decisión, que fue unánime, había sido ampliamente esperada por los analistas del mercado. El BCE realizó 10 subidas consecutivas entre julio de 2022 y septiembre de 2023, lo que supone un aumento acumulado de 450 puntos básicos. El Banco también decidió avanzar en la normalización de su balance reduciendo el programa de compras de emergencia (PEPP) en 7.500 millones de euros al mes de media durante el segundo semestre de 2024 y suspendiendo las reinversiones en el marco del PEPP a finales de 2024.

La decisión de mantener la calma se basó en la actual tendencia a la baja de la inflación y en la preocupación por la debilidad económica sostenida en la zona del euro. En noviembre, la inflación general cayó al 2,4% desde el 2,9% de octubre, la cifra más baja desde julio de 2021; la inflación excluidos la energía y los alimentos bajó al 3,6% desde el 4,2%. Además, el Banco abandonó la frase “todavía se espera que la inflación se mantenga demasiado alta durante demasiado tiempo”, una clara señal de que el ciclo de endurecimiento ha terminado. En consecuencia, el BCE revisó a la baja sus previsiones de inflación y ahora espera que la inflación general se sitúe en una media del 5,4% en 2023, el 2,7% en 2024, el 2,1% en 2025 y el 1,9% en 2026.

El Banco reiteró que los tipos de interés habían alcanzado niveles que, de mantenerse durante un periodo suficientemente largo, contribuirían sustancialmente a que la inflación volviera a situarse oportunamente en el objetivo del 2,0%. El Banco reafirmó que estaba “dispuesto a ajustar todos sus instrumentos en el marco de su mandato”. En la rueda de prensa de acompañamiento, la Presidenta Lagarde reafirmó que el Consejo “continuará siguiendo un enfoque dependiente de los datos”. Nuestros panelistas predicen que los tipos de interés han tocado techo, y la mayoría espera que el BCE empiece a relajar las condiciones monetarias en el primer semestre de 2024. La próxima reunión está prevista para el 25 de enero de 2024.

Comentando la decisión del BCE, Carsten Brzeski, responsable global de macroeconomía de ING, señaló: “La reunión de hoy del BCE marca el final del actual ciclo de subidas de tipos y ha sido el primer paso tentativo hacia una mayor moderación en el futuro. Sin embargo, tras la reunión de hoy, también debería quedar claro que el final de un ciclo de subidas no conduce de forma inminente a un ciclo de recortes. Por ello, seguimos pensando que el camino del BCE hacia los recortes de tipos será más largo de lo que los mercados habían anticipado durante las dos últimas semanas.”