Zona euro Política monetaria Octubre 2020

Zona euro: El BCE se mantiene impasible en octubre; apunta a la reunión de diciembre para una mayor relajación

El 29 de octubre, el Banco Central Europeo (BCE) decidió mantener los tipos de interés de las operaciones principales de financiación, de la facilidad marginal de crédito y de la facilidad de depósito en sus mínimos históricos del 0,00%, 0,25% y -0,50%, respectivamente. El Banco también reafirmó su programa de relajación cuantitativa de emergencia, dejando el tamaño sin cambios en un total de 1,350 billones de euros, y confirmó que las compras se llevarán a cabo “de manera flexible en el tiempo, a través de clases de activos y entre jurisdicciones” con el fin de garantizar la transmisión fluida de la política monetaria. Por otra parte, declaró que podría adoptar medidas adicionales de apoyo a la economía en su próxima reunión de diciembre, cuando se disponga de nuevas proyecciones macroeconómicas. El Banco mantuvo sin cambios la orientación expansiva de su política monetaria para seguir apoyando la actividad. La economía se contrajo en el segundo trimestre al sentir de lleno el peso de las restricciones relacionadas con el Covid-19, y aparentemente repuntó con fuerza en el tercer trimestre, beneficiándose de la relajación gradual de las restricciones y respaldada por unas políticas fiscales y monetarias laxas. Sin embargo, los indicadores disponibles apuntan a una clara pérdida de impulso a principios del cuarto trimestre, y el reciente endurecimiento de las medidas de contención en toda Europa ante el aumento de los casos de Covid-19 frenará con toda probabilidad la recuperación. Mientras tanto, los precios anuales cayeron en septiembre al ritmo más acusado en más de cuatro años y se espera que sigan bajando en los próximos meses.

En este contexto, aunque el Banco decidió mantener la calma, señaló que podría adoptar medidas adicionales y “recalibrar sus instrumentos, según proceda, para responder a la evolución de la situación” en la reunión de diciembre, cuando una “nueva ronda de proyecciones macroeconómicas de los expertos del Eurosistema […] permitirá reevaluar en profundidad las perspectivas económicas y el equilibrio de riesgos”. Al mismo tiempo, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, subrayó una vez más que sigue siendo crucial una respuesta fiscal coordinada a la crisis, aunque también reiteró que las medidas fiscales deben ser selectivas y temporales, para garantizar la sostenibilidad fiscal a medio plazo.

Al comentar la última decisión del BCE, Carsten Brzeski, economista jefe para la zona euro de ING, señaló: “En general, la reunión de hoy del BCE sigue la vieja tradición del BCE de evaluar primero todos los hechos y precipitarse. Aun así, Christine Lagarde sorprendió con más dovishness y determinación de lo esperado, lo que plantea la única pregunta: si el BCE está de acuerdo en la necesidad de actuar en diciembre, ¿por qué no ha actuado ya hoy? He aquí la respuesta: Si la reunión del BCE hubiera tenido lugar no un día, sino una semana después de los anuncios de bloqueo en Francia y Alemania, el resultado de la reunión probablemente habría sido diferente.”