Zona euro Política monetaria Septiembre 2024

Zona euro: El BCE baja los tipos en septiembre

En su reunión del 12 de septiembre, el Banco Central Europeo (BCE) decidió bajar el tipo de interés de la facilidad de depósito en 25 puntos básicos, hasta el 3,50%. En consonancia con su nuevo marco operativo, el BCE recortó el tipo de las operaciones principales de financiación hasta el 3,65%, modificando el diferencial con respecto al tipo de depósito de 50 puntos básicos a 15 puntos básicos. Al mismo tiempo, el Banco redujo el tipo de interés de la facilidad marginal de crédito al 3,90%, ya que el diferencial entre el tipo de refinanciación y el de préstamo se mantendrá en 25 puntos básicos. La decisión coincidía plenamente con las expectativas del mercado.

Al justificar su decisión, el Banco declaró que la inflación ha seguido una trayectoria coherente con sus previsiones, cayendo en agosto a un mínimo de más de tres años del 2,2%. Además, el Banco sigue esperando que la inflación vuelva al objetivo del 2,0% en el segundo semestre de 2025. Por otra parte, el Banco recortó sus previsiones de crecimiento del PIB en 10 puntos básicos para 2024, 2025 y 2026 debido a una menor demanda interna en los próximos trimestres, lo que motivó aún más el recorte. No obstante, el Banco expresó su preocupación por el rápido crecimiento de los salarios y la rigidez de la inflación de los servicios.

El BCE reiteró que mantendrá los tipos de interés oficiales suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario para alcanzar su objetivo de inflación a medio plazo del 2,0%. No obstante, es evidente que el ciclo de relajación no ha terminado: En la rueda de prensa de acompañamiento, la Gobernadora Lagarde declaró que “nuestra senda, cuya dirección es muy obviamente una senda decreciente, no está predeterminada ni en términos de secuencia ni en términos de volumen”. En este contexto, la gran mayoría de nuestros panelistas espera que el BCE vuelva a recortar los tipos antes de finales de 2024, y nuestro Consenso apunta actualmente a un único recorte de 25 puntos básicos, muy probablemente en diciembre. La próxima reunión está prevista para el 17 de octubre.

Carsten Brzeski, responsable global de macroeconomía de ING, comentó: “Dadas las incertidumbres aún elevadas, el BCE probablemente también querrá contar con algo a la hora de tomar la próxima decisión sobre los tipos. Y por muy controvertidas que sean a veces, las proyecciones de los expertos son lo mejor a lo que aferrarse”. Por lo tanto, el próximo recorte de tipos parece probable en diciembre, no en octubre, teniendo en cuenta además que no se publicarán muchos datos importantes de aquí a la reunión de octubre” En la misma línea, Carlos Castellano y María Martínez, economistas de BBVA Research, afirmaron: “En general, la reunión de hoy del BCE no ofreció mucha información nueva, como se esperaba, aparte de realizar el segundo recorte de tipos este año. El principal interés residía en discernir el tono de las declaraciones del BCE sobre el calendario de la próxima bajada de tipos. Sin prácticamente ninguna pista hoy, esta reunión apoya nuestra expectativa de un ciclo muy gradual de recortes de tipos, con un recorte más en diciembre.”