La subida de los precios de las materias primas y los elevados tipos de interés impulsan el sector inmobiliario

El real brasileño se disparó frente al dólar estadounidense en las últimas semanas, cotizando a 4,59 por USD el 4 de abril y alcanzando su valor más alto desde marzo de 2020. El 8 de abril, la divisa cotizó a 4,70 BRL por USD, lo que supuso una apreciación del 7,7% respecto al mismo día del mes anterior. Además, el real subió un 18,6% en lo que va de año y un 18,7% en términos interanuales, lo que la convierte en la divisa con mejor comportamiento del mundo este año, tras haberse depreciado un 40% en los últimos cinco años. El auge de los precios de las materias primas y uno de los tipos de interés más altos del mundo contribuyeron al repunte del real en las últimas semanas. La invasión de Ucrania por Rusia el 24 de febrero provocó una subida de los precios de las materias primas en medio de la preocupación por la oferta y las duras sanciones internacionales impuestas a Rusia. No obstante, la exposición del país a la demanda y la oferta rusas -salvo las importaciones de fertilizantes- es algo limitada, por lo que el impacto debería provenir principalmente de factores de segunda ronda. Con todo, las exportaciones, la balanza por cuenta corriente y la moneda de Brasil se han beneficiado de la subida de los precios de las principales materias primas de exportación, como el petróleo, el azúcar, la soja y el mineral de hierro, lo que ha impulsado unos datos de exportación récord en marzo en medio de una elevada demanda. Además, como la inflación siguió sorprendiendo al alza en marzo, alcanzando niveles no vistos en décadas, el Banco Central de Brasil subió su tipo SELIC otros 100 puntos básicos en su última reunión. Con esta medida, la tasa SELIC se situó en el 11,75%, la más alta desde principios de 2017. Con su último movimiento, que siguió a una agresiva acumulación de 875 puntos básicos de subidas de tipos desde marzo de 2021, el tipo de interés real aterrizó en territorio positivo, a pesar de la elevada inflación. Dicho esto, el Banco Central se volvió menos agresivo, a pesar de los mayores riesgos para las perspectivas inflacionistas a corto plazo, y sugirió subidas de la misma magnitud -en lugar de sus anteriores subidas de 150 puntos básicos- en los próximos meses. Con los tipos de interés en este nivel, el mayor diferencial de tipos de interés frente a EE.UU. y algunos mercados emergentes debería convertir a Brasil en un destino preferente para la inversión este año. De cara al futuro, parece que la divisa seguirá subiendo a corto plazo. Sin embargo, más adelante, el real debería perder terreno, lastrado por el incierto resultado de las elecciones de octubre -y el consiguiente impacto en las políticas-, así como por el lánguido crecimiento económico. Dicho esto, los inversores se sienten cada vez más cómodos con la idea de que, gane quien gane las elecciones de octubre -el actual presidente, Jair Bolsonaro, o el favorito, Lula da Silva-, se aplicarán políticas para fortalecer el crecimiento económico, lo que apoyaría al real.