El crecimiento del PIB se ralentiza en el primer trimestre, pero el impulso subyacente es sólido

El crecimiento del PIB perdió impulso en el cuarto trimestre, cayendo al 1,1% en tasa anualizada desestacionalizada (SAAR) desde el 2,6% del cuarto trimestre del año pasado. La lectura del 1T fue la peor desde el 2T de 2022. Sin embargo, el resultado se vio distorsionado por la variación de los inventarios privados -que restó 2,3 puntos porcentuales al crecimiento general del PIB- y el impulso subyacente fue sólido.

El crecimiento del gasto de los hogares se aceleró hasta el 3,7% SAAR en el primer trimestre, la mejor cifra desde el segundo trimestre de 2021 (cuarto trimestre de 2022: +1,0% SAAR). La caída de la inflación, el buen tiempo y el fuerte crecimiento del empleo probablemente respaldaron esta cifra. El gasto público mejoró hasta una expansión del 4,7% en el 1T (4T 2022: +3,8% SAAR), gracias a un mayor gasto en defensa y no defensa. Mientras tanto, la inversión fija disminuyó a un ritmo más lento del 0,4% en el primer trimestre, frente al descenso del 3,8% del trimestre anterior, debido a una caída más suave de la inversión residencial. En el frente exterior, las exportaciones de bienes y servicios aumentaron un 4,8% SAAR en el primer trimestre, lo que contrasta con la contracción del 3,7% del cuarto trimestre. Además, las importaciones de bienes y servicios se recuperaron, creciendo un 2,9% en el primer trimestre (cuarto trimestre de 2022: -5,5% SAAR).

En términos anuales, el crecimiento económico se aceleró hasta el 1,6% en el 1T, desde la expansión del 0,9% del periodo anterior.

Según el consenso, el PIB perderá algo de fuelle en el segundo trimestre a medida que se filtre el impacto de una política monetaria más restrictiva.